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En los Estados Unidos, ahora hay muchos más fondos de capital riesgo, y están recaudando más dinero que nunca. Esa es una gran noticia para la mayoría de los fundadores, y la gente que busca entrar en el negocio de financiarlos.

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Es una tendencia que cubrimos hace casi exactamente un año, y aparentemente continúa a buen ritmo hoy en día. La afirmación central del año pasado, de que los fondos más grandes «pesan sobre sus contrapartes más pequeñas», es especialmente cierta ahora. 2018 demostró ser un año destacado para la recaudación de fondos de capital de riesgo para los gestores de fondos de capital de riesgo de todo el espectro AUM, pero los fondos más grandes continúan capturando gran parte de los beneficios a medida que más capital fluye hacia el capital de las empresas de tecnología privadas.

Esto se produce en un momento de mayores acuerdos de capital de riesgo «supergigantes» (de $100 millones o más), donde un pequeño subconjunto de empresas tecnológicas pueden recaudar en una sola ronda de financiación privada lo que la mayoría de los inversores esperan recaudar para un fondo completo, a menudo en lugar de recaudar desde los mercados públicos. Además, el volumen de negocios en el mercado privado y el tamaño promedio de las transacciones han aumentado a lo largo de los años, en todas las etapas, y la combinación de estos factores presiona más capital al servicio de las empresas de capital riesgo.

Un Mercado Creciente Recauda Todos los Fondos

Los datos que estamos utilizando se basan en el conjunto de fondos recaudados por EE.- inversores basados en las categorías de capital de riesgo, micro capital de riesgo, incubadora, aceleradora o grupo ángel de Crunchbase (además de aquellos con categorías no asignadas), a los que nos referiremos colectivamente como «fondos de riesgo.»Segmentamos estos fondos por la cantidad de capital recaudado y la antigüedad del fondo (por ejemplo, el año en que se anunció el fondo o se presentó por primera vez, cualquiera que sea la fecha indicada para el fondo en Crunchbase), y trazamos nuestros hallazgos en los gráficos a continuación. Estas cifras se basan en los datos de fondos de riesgo reportados y pueden cambiar ligeramente a medida que los nuevos perfiles de inversores y su actividad histórica de recaudación de fondos se agregan al conjunto de datos de Crunchbase.

El número total de fondos de inversión de startups recaudados por año extendió una tendencia al alza hasta finales de 2018. Tenga en cuenta que estos hallazgos difieren ligeramente de nuestro análisis de septiembre de 2018 de los patrones de recaudación de fondos de riesgo, que indicó que la creación de nuevos fondos podría haber alcanzado su punto máximo en 2016. La principal diferencia aquí es la mezcla de inversores que estamos examinando. Este análisis también incluye incubadoras, aceleradoras, grupos de ángeles y fondos recaudados por empresas sin categoría de inversor asignada.

Aunque el número de fondos anunciados anualmente continuó creciendo con el tiempo, la combinación general de fondos no tiene mucho. Especialmente en los últimos cinco años, los fondos de riesgo de menos de 1 100 millones han representado entre el 55 y el 61 por ciento de los nuevos fondos anunciados por empresas estadounidenses.

2018 fue un año excepcional para los fondos de riesgo verdaderamente enormes. Crunchbase News cubrió muchos de esos nuevos fondos cuando sus presentaciones de la SEC o anuncios públicos llegaron a los cables. Estos incluyen 1 1,85 mil millones recaudados por Bessemer Venture Partners para su décimo fondo de riesgo insignia, varios fondos multimillonarios de Sequoia Capital, 1 1,375 mil millones recaudados por el noveno fondo de General Catalyst, 1 1,65 mil millones recaudados a través del noveno fondo de riesgo y el segundo fondo de crecimiento de Index Ventures, y 1 1,975 mil millones para dos fondos recaudados por Lightspeed Venture Partners. Los fondos de Lightspeed e Index se anunciaron en dos días posteriores en julio de 2018, aproximadamente cuando el volumen de negocios de supergigant alcanzó su punto máximo ese año.

Flujos de dinero cuesta arriba

Los mayores fondos siguen pesando en el mercado de capital riesgo. La siguiente tabla muestra cuán sesgada se ha vuelto la recaudación de fondos de riesgo.

De acuerdo con los datos de Crunchbase, aproximadamente el 84 por ciento del capital recaudado por los inversores de riesgo estadounidenses se destinó a fondos para recaudar 2 250 millones o más. Una vez más, esto coincide con un aumento dramático en las rondas de capital de riesgo supergigantes (en todas las etapas) y un mercado alcista que aceleró la creación de acuerdos de riesgo en etapas avanzadas.

Pero con aproximadamente el siete por ciento del capital total recaudado, los fondos de capital de riesgo micro y «nano» de menos de$100 MILLONES reclamaron la porción más pequeña de respaldo de LP desde la crisis financiera de 2008-2009, después de lo cual surgieron una gran cantidad de pequeños fondos.

En el lado de la recaudación de fondos, la mayor parte del crecimiento de AUM en capital de riesgo ha redundado en beneficio de los mayores inversores que ya están en el juego. Aunque los fondos de la clase de mayor tamaño, medio billón de dólares y más en este análisis, representan solo el doce por ciento de los nuevos vehículos de inversión de riesgo anunciados en 2018, estos fondos gigantes obtuvieron una compensación de alrededor del 66 por ciento del capital invertido reportado. Esto establece un nuevo nivel de pesadez en el mercado de recaudación de fondos de capital de riesgo GP-LP.

En este sentido, no ha cambiado mucho desde el año pasado, cuando destacamos una serie de tendencias que aún parecen estar en juego:

• El Fondo de Visión de SoftBank se acercó a su objetivo de 100 mil millones de dólares y sigue descargando camiones cargados de efectivo (sus acuerdos de 2018 oscilan entre 100 millones y 4 mil millones de dólares) en algunas de las empresas tecnológicas privadas de mayor valor del mundo.
• La prevalencia de rondas de CV supergigantes de $100 millones o más solo se intensificó a lo largo de 2018 y ha continuado en 2019. (Estamos rastreando todas las rondas de más de 2 250 millones aquí.)
• El tamaño promedio de los fondos de riesgo en la mayor parte de los Estados Unidos está creciendo a medida que los fondos de capital de riesgo más grandes doblan la curva de recaudación de fondos. (Tenga en cuenta que esta tendencia no fue tan pronunciada en el Medio Oeste, donde el tamaño promedio de los fondos se ha mantenido bastante estable desde 2014, por debajo del promedio nacional.)

El número de nuevos fondos de capital de riesgo anunciados o solicitados siguió aumentando, año tras año, al parecer sin cesar. Lo que acelera también disminuye; lo que sube eventualmente bajará. Pero al menos por ahora, muchos gerentes emergentes ven una oportunidad de entrar en el juego de inversión de riesgo, incluso cuando las grandes ballenas en la mesa vuelven a apostar.

Ilustración: Li-Anne Dias