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De cara al futuro (Métodos de valoración de negocios; cuánto comprar o vender un negocio)

Cualquiera que sea el método que se use para valorar el negocio, el comprador debe pedirle al vendedor que prepare un estado de ingresos y pérdidas proforma, o proyectado, para al menos los 12 siguientes meses. Para ello, el vendedor preparará una estimación de ventas para este período junto con una estimación coincidente del costo de los bienes vendidos y los gastos de operación.

El estado de cuenta proyectado reflejará el beneficio neto que el vendedor cree posible. El comprador debe hacer su propia estimación de las ventas, el costo de los bienes vendidos, los gastos de operación y el beneficio neto para el próximo año al menos, y en la medida de lo posible en el futuro.

Al preparar estos estados de cuenta, el comprador debe comenzar por analizar los estados de pérdidas y ganancias reales de al menos 5 años atrás. Debe asegurarse de que las declaraciones pasadas y proyectadas proporcionadas por el vendedor sean correctas y coherentes con la operación futura propuesta por el comprador. También debe estudiar los cambios económicos generales y locales que afectarán a los negocios futuros. Esto incluye la competencia.

Si el comprador no está calificado para preparar estados financieros proyectados, debe consultar a un contador independiente. Esto implicará algún gasto, pero el costo será pequeño en comparación con la pérdida que podría incurrir si invirtiera en una pequeña empresa con un futuro dudoso.

Los estados financieros y su análisis y análisis de mercado se discuten en otra parte de esta sección.

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Cuánto Debe Pagar Por un Negocio: Previsión de Ventas

La proyección más importante a determinar en la cuenta de resultados proyectada es la cifra de ventas. Una vez establecido este número, las cifras de costos, gastos y ganancias son más fáciles de adquirir. Los datos para proyectar las ventas provendrán de registros de ventas anteriores de la empresa. Cuanto más precisos y sistemáticos sean estos registros, más seguros se podrán utilizar para estimar las ventas futuras.

¿Cuánto dura un pronóstico? Una pregunta básica es la siguiente: «¿Durante cuánto tiempo es necesario o posible pronosticar las ventas?»Cualquier pronóstico es incierto, y cuanto más lejos se proyecta un pronóstico en el futuro, mayor es la incertidumbre. Si bien es posible ejercer un control al menos razonable sobre el funcionamiento interno, los factores económicos y de mercado externos dificultan la previsión debido a la falta de control.

Quizás la mejor manera de acercarse a la duración del pronóstico es en términos del retorno de la inversión esperado. Supongamos que se estima que el negocio debe traer un retorno del 20 por ciento de la inversión inicial. La inversión, entonces, debe ser devuelta en 5 años. En este punto, el propietario solo saldría con su inversión original. Parece lógico proyectar las ventas y los beneficios en un período de tiempo comparable al estimado para el rendimiento de la inversión, en el ejemplo anterior, 5 años.

Cualquier pronóstico de este tipo, sin embargo, debe tener en cuenta cuidadosamente los cambios esperados en la economía o en el mercado de la industria que puedan afectar a la pauta de cambio de ventas. Matemáticamente, es posible pronosticar las ventas con cierta precisión. Sin embargo, desde un punto de vista realista, esta precisión se ve entorpecida porque los factores económicos y de mercado vitales no pueden controlarse.

Métodos de previsión de ventas. Existen numerosos métodos mediante los cuales se pueden hacer previsiones de ventas. La mayoría de ellos toman la iniciativa de los resultados de ventas anteriores de la empresa. Para establecer tendencias o promedios, 5 años de historial de ventas es mejor que 3, y 10 es mejor que 5.

Quizás el método más sencillo sea asumir que el aumento porcentual (o disminución) de las ventas continuará y que ningún factor del mercado influirá más en el rendimiento de las ventas en el futuro que en el pasado. Supongamos, por ejemplo, que la tasa de aumento promedio anual durante los últimos 5 años ha sido del 4 por ciento, y que cada año ha mostrado aproximadamente esta tasa de aumento. Entonces se podría suponer que las ventas para el próximo año serán un 4 por ciento mayores que el año actual o el más reciente.

Pero, ¿qué pasa con el año siguiente? ¿El año siguiente? ¿Se puede suponer que estos años también aumentarán a un nivel de alrededor del 4 por ciento? Cada año adicional en el futuro reduce la certeza de las predicciones.

Si estas influencias negativas limitan la precisión hasta tal punto, ¿por qué tratar de pronosticar más allá del futuro inmediato (1 año)? Porque tal pronóstico obliga a la persona que lo hace a prestar al menos un poco de atención a los factores económicos y de mercado que podrían influir en la operación futura, lo que, de hecho, podría indicar que la compra o venta del negocio no sería prudente.

Con previsiones de más de 1 o 2 años, se necesita una técnica de previsión más detallada. Esta técnica debe diseñarse para sopesar las variaciones extremas en las ventas de un año a otro y para dar una tendencia o un nivel de cambio de ventas que esté más orientado de manera realista a los patrones de ventas probables en el futuro.

Ningún método de previsión puede establecer ningún valor en las condiciones del mercado externo, porque no hay garantía de que estas condiciones se trasladen al futuro con la misma importancia relativa. Sin embargo, debe considerarse su posible influencia.

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Riesgo y rendimiento de la inversión (cómo valorar un negocio)

Si un comprador quiere invertir dinero en un negocio que se está vendiendo, debe preocuparse por recibir un rendimiento justo de su inversión.

Muchas empresas pueden obtener beneficios por un corto período de tiempo (de 1 a 5 años) ; no tantas operan de manera rentable durante un período de tiempo más largo.

Desde el punto de vista del comprador, ¿qué es una tasa de rendimiento justa de una inversión en una pequeña empresa? La tasa de rendimiento generalmente está relacionada con el factor de riesgo: cuanto mayor sea el riesgo, mayor debe ser el rendimiento.

El comprador de una pequeña empresa debe tratar de determinar el factor de riesgo de la nueva empresa, aunque esto es difícil en el mejor de los casos y en muchos casos imposible. Al intentar evaluar el factor de riesgo, el comprador debe proyectar los beneficios de la empresa lo más lejos posible en el futuro. Debe preguntarse qué tan alto debe ser normalmente el riesgo y buscar condiciones que puedan afectar a las ventas y la capacidad de lucro de la empresa.

En cualquier caso, debe considerar cuidadosamente el rendimiento mínimo de la inversión que está dispuesto a aceptar. Este concepto de riesgo es importante para valorar el negocio mediante la capitalización de las ganancias futuras.

Valorar el Negocio Capitalizando las Ganancias Futuras

El precio a pagar por el comprador debe basarse en el valor capitalizado de las ganancias futuras. En cambio, sin embargo, en la mayoría de las transacciones de compra-venta de pequeñas empresas, el precio se basa en la compra y venta de activos, los beneficios se obtienen utilizando activos, por supuesto, pero en realidad los activos comprados solo son incidentales a los beneficios futuros de la nueva empresa.

El valor capitalizado es el valor de capital que aportaría las ganancias declaradas a una tasa de interés especificada. La tasa utilizada suele ser la tasa de rendimiento actual de las inversiones que entrañan un nivel de riesgo similar. El valor capitalizado se encuentra dividiendo el beneficio anual por la tasa de rendimiento especificada expresada como decimal.

Suponga por el momento que las ganancias futuras de un negocio se han proyectado para los próximos 5 años y se estiman en un promedio de 2 20,000 al año. (Esto se suma a la compensación por los servicios del comprador y de cualquier miembro de su familia.) ¿Cuál debería ser el precio de venta de la transacción de compra-venta?

Si esta inversión fuera tan segura como los bonos del Gobierno que rinden 6 por ciento, el comprador debería estar dispuesto a pagar 333,000 ($ 20,000 / 0.06 ). Si la inversión se considera tan segura como una inversión en una excelente acción corporativa que gana el 10 por ciento en dividendos y aumentos de precios, el comprador debe estar dispuesto a pagar $200, 000 ( $ 20,000 / 0.10 ).

Sin embargo, muy pocas pequeñas empresas tienen un factor de riesgo tan bajo como estas dos inversiones. ¿Qué tasa, entonces, se debe utilizar para capitalizar las ganancias de una pequeña empresa? Por lo general, del 20 al 25 por ciento se considera adecuado. Esto significa que el comprador debe pagar entre $80.000 y $100.000 para este negocio. Si gana los projected 20,000 proyectados al año, el comprador recuperará su inversión inicial en 4 o 5 años. Este tiempo se ampliará mediante el pago de impuestos sobre la renta, pero este también sería el caso de la mayoría de las inversiones alternativas, excepto los valores no gravables.

Al utilizar un cálculo como este, se debe tener en cuenta la importancia de los beneficios a largo plazo. A menos que las ganancias sean posibles durante un largo período de tiempo ( de 10 a 15 años), la inversión en una pequeña empresa puede ser una mala decisión. La tendencia de los beneficios también es importante. Si todos los demás factores son los mismos, una empresa cuyas ganancias están disminuyendo vale menos que una cuyas ganancias están aumentando.

Cómo Valorar un Negocio sobre la Base de la Evaluación de Activos

La mayoría de las transacciones de compra-venta se basan en un valor establecido para los activos de la empresa. No se recomienda este enfoque, pero si se va a utilizar, se deben considerar las sugerencias que siguen. Un punto más importante es averiguar al principio de la transacción qué activos se transferirán. Por lo general, el vendedor tiene algunos artículos personales que no desea vender. Los seguros prepagados, algunos suministros y similares, además de efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar y notas por cobrar, generalmente no se venden. Si el comprador compra los créditos por cobrar, el vendedor puede garantizar su cobro, pero tal garantía debe establecerse.

Los activos que se compran más comúnmente en una transacción de compra-venta de pequeñas empresas son el inventario de mercancías, las ventas y los suministros de oficina, los accesorios y el equipo, y el fondo de comercio.

Evaluar el fondo de comercio. Uno de los activos que deben considerarse en una transacción de compra-venta es el fondo de comercio. La buena voluntad, en un sentido general, surge de todas las ventajas especiales relacionadas con el buen nombre de las empresas en marcha, el personal y el personal capaces, la alta posición financiera, la reputación de productos y servicios al cliente superiores y la ubicación favorable.

Desde el punto de vista contable, el fondo de comercio es la capacidad de una empresa para obtener ganancias por encima de lo normal como resultado de estos factores. Por beneficio por encima de lo normal se entiende una tasa de rendimiento de la inversión más alta que la normalmente necesaria para atraer inversores a ese tipo de negocio. El valor del fondo de comercio se puede calcular de cualquiera de las siguientes maneras :

1. Capitalización de los ingresos netos medios. Como se explicó anteriormente, la cantidad a pagar por una empresa puede determinarse capitalizando las ganancias futuras esperadas a una tasa que represente el rendimiento de la inversión requerido. La diferencia entre esta cantidad y el valor tasado de los activos físicos puede considerarse el precio del fondo de comercio.

Este método utiliza únicamente las ganancias para calcular el precio a pagar por la empresa, para esa parte del cálculo, ignora el valor tasado de los activos.

2. Capitalización del exceso de ganancias promedio. Este método reconoce tanto las ganancias como las aportaciones de activos. Comienza con el valor tasado de los activos y calcula lo que sería un rendimiento justo de ese valor. Si las ganancias futuras estimadas son superiores a este «rendimiento justo», la diferencia entre las dos cifras, las «ganancias en exceso», se capitaliza a una tasa más alta, y la cantidad así obtenida se considera el valor del fondo de comercio. Esta cifra se suma al valor de tasación de los activos para dar un precio para el negocio.

El pago de ganancias excesivas a menudo se expresa en términos de» años de compra » en lugar de en términos de capitalización a un tipo de interés determinado. La capitalización de los ingresos promedio al 20 por ciento es lo mismo que el pago por el exceso de ingresos de 5 años.

Como muestra la discusión anterior, la determinación del fondo de comercio generalmente refleja el valor de los beneficios que realizará el comprador por encima de la tasa normal de rendimiento; es decir, los beneficios en exceso. Pero la mayoría de las pequeñas empresas que están a la venta no tienen ganancias excesivas. Por lo general, muestran ganancias nominales o ninguna en absoluto. A menudo, el vendedor hace una oferta que parece bastante buena, pero el comprador debe ser capaz de eliminar las emociones del vendedor y reducir todos los hechos a relaciones viables.

Si hay ganancias excesivas, el fondo de comercio generalmente se valora capitalizándolos a un porcentaje fijo establecido mediante negociación entre el vendedor y el comprador. El porcentaje de capitalización debe ser alto porque las ganancias superiores a un rendimiento normal son difíciles de mantener. El exceso de ganancias de 4 4,000 capitalizado al 10 por ciento dará un valor de fondo de comercio de 4 40,000 (4 4,000 / 0.10 ). Capitalizar el mismo exceso de ganancias al 20 por ciento da un valor de fondo de comercio de 2 20,000 (4 4,000 / 0.20 ).

Aunque la valoración del fondo de comercio es la primera valoración de activos que se analiza aquí, normalmente es la última en calcularse. Dado que pocas pequeñas empresas que se venden producen ganancias excesivas, el problema del valor del fondo de comercio no es apremiante en la mayoría de las transacciones de compra-venta.

Inventario de mercancías. En un negocio de servicios, colocar un valor en los inventarios es un problema menor; pero en las empresas distributivas y manufactureras, es probable que el inventario sea el activo individual más grande. Un fabricante, por ejemplo, tiene tres inventarios-materia prima, trabajo en proceso y productos terminados – y cada uno de ellos presenta diferentes problemas de valoración. La compañía distributiva solo tiene un inventario, llamado inventario de mercancías.

Los estados financieros presentados por el vendedor probablemente reflejarán un valor de inventario diferente del asignado en una transacción de compra-venta. Por lo general, los inventarios se contabilizan al costo o al costo o al precio de mercado más bajo. El mercado se define como el costo de reemplazo actual para el vendedor.

Para determinar el valor de las existencias, el vendedor tiene que elegir un método para llegar al costo. Los métodos de cálculo de costos más comunes son el primero en entrar, primero en salir (FIFO), el último en entrar, primero en salir (LIFO) y el costo promedio. Estos métodos pueden dar valores muy diferentes y el comprador y el vendedor deben llegar a un valor aceptable para ambos. Los métodos más comunes utilizados en la valoración de inventarios para comprar y vender pequeñas empresas son el costo de la última compra y el precio de mercado actual.

La cantidad del inventario suele determinarse mediante un recuento físico. Los procedimientos de inventario físico deben decidirse antes del recuento, y cada equipo de inventario debe incluir un representante del comprador y otro del vendedor. Es fácil omitir artículos del recuento de inventario, y aquí el vendedor suele estar en una posición más vulnerable que el comprador. Hay más peligro de omitir elementos de la cuenta que de contarlos dos veces.

Puede ser que algunos artículos de inventario no se vendan. Si es así, estos elementos deben separarse antes de que comience el recuento. Otro problema es determinar la calidad de los artículos que se incluirán en el inventario. El comprador debe ser cauteloso al examinar los inventarios : en la mayoría de las situaciones de compra-venta, hay un inventario que no se puede vender. Esta es una de las razones por las que el comprador debe emplear como sus representantes en el equipo de inventario a personas que estén familiarizadas con ese tipo de inventario. Si el comprador y el vendedor no están de acuerdo sobre el valor de ciertos artículos, el vendedor eliminará estos artículos de la lista de inventario para la venta.

Cuando el inventario esté a precio, tenga mucho cuidado al hacer coincidir el precio con la cantidad. Asegúrese de que las unidades en las que se registra la cantidad y las unidades con precio sean las mismas. El recuento físico debe registrarse por duplicado para que el comprador y el vendedor puedan hacer extensiones separadas una vez que se hayan enumerado todos los precios. Tras prórrogas independientes, los dos inventarios deberían conciliarse.

Inventario del fabricante. Cuando se intercambia una empresa manufacturera, el inventario de materias primas se toma y se cotiza como el inventario de mercancías de un negocio de distribución. Los inventarios de trabajos en curso y de productos terminados pueden presentar un problema. Por lo general, no hay un precio de mercado ni un costo de la última compra que se relacione con estos inventarios; en consecuencia, el costo del vendedor se utiliza generalmente para establecer los precios.

Si el vendedor tiene capacidad de planta no utilizada o si su planta es ineficiente, sus costos pueden ser inflados. Tal situación requiere la ayuda de un contador con un buen conocimiento de contabilidad de costos.

Suministros de tienda y suministros de oficina. Estos dos artículos suelen ser bastante pequeños. No deben presentar ningún problema, aunque algunos de ellos pueden no tener valor para el comprador si se va a cambiar el nombre de la empresa. Una vez que se hayan determinado los suministros utilizables, se debe realizar un inventario físico y un precio, como en el caso del inventario de mercancías.

Activos inmobiliarios y depreciación acumulada. La cuenta de bienes y activos refleja normalmente el costo de los activos reducido por una provisión para amortización. En muchas transacciones de compra-venta de pequeñas empresas, no se intercambian bienes inmuebles, porque el sitio de la planta está arrendado. De todos modos, el problema de establecer un valor de los bienes inmuebles no es tan grave, ya que el valor de mercado de los bienes inmuebles no fluctúa tan ampliamente como el valor de mercado de los bienes muebles, es costumbre que un tasador independiente establezca un valor para los bienes inmuebles. Los hallazgos de los tasadores sobre bienes inmuebles suelen ser más aceptables para ambas partes que las tasaciones de bienes personales: los bienes inmuebles pueden tener múltiples usos, mientras que los bienes personales consisten en activos de un solo propósito. El valor contable de los bienes inmuebles se aproximará al valor de tasación, a menos que la propiedad se haya mantenido durante un largo período de tiempo o que circunstancias inusuales hayan causado cambios repentinos y drásticos en el valor de los bienes inmuebles.

Bienes personales. El comprador puede sentir que conoce los valores actuales de la propiedad personal y decidir no contratar a un tasador independiente. Además, muchas personas creen que el costo o el valor contable es un buen lugar para comenzar las negociaciones sobre bienes personales. Sin embargo, debido a los numerosos métodos de cálculo de la depreciación y también a las ideas contradictorias sobre la capitalización de los costos, el costo o el valor contable pueden no reflejar un valor aceptable para ambas partes.

Es difícil asignar un valor al equipo de propiedad personal porque estos activos tienen poco valor si la empresa se liquida. Por lo tanto, debe determinarse un valor de empresa en marcha. El precio que debe pagarse por este equipo debe estar en algún lugar dentro del rango del costo de un equipo nuevo o del costo de un equipo usado comparable. Por esta razón, un tasador independiente puede ser útil, especialmente si está familiarizado con el tipo de equipo que se busca o vende.

El vendedor debe darse cuenta de que puede poseer activos que no aparecen en la lista de activos fijos. Muchas compañías tienen una política de no capitalizar ningún activo por debajo de una cantidad arbitraria ($200 o 3 300). Debe hacerse un inventario físico completo.

Si los activos son numerosos y están dispersos geográficamente, se puede pedir al vendedor que prepare una lista certificada de los activos con descripción y ubicación. El comprador puede probar la lista verificando solo los activos seleccionados en el momento de la venta, pero con planes para verificarlos todos dentro de un cierto período de tiempo.

El valor de los activos de propiedad personal generalmente se decide después de una negociación considerable. Es mejor asignar valores a activos individuales en lugar de hacer una compra de activos a tanto alzado. En una compra de suma global, hay más posibilidades de pasar por alto algunos valores de los activos.

El comprador debe tratar de determinar el estado de los activos, así como los requisitos de reparación y reemplazo. Si no establece la condición de los activos individualmente, los costos de reparación y posible reemplazo pueden crear una pérdida inesperada de su capital de trabajo.

Consecuencias del impuesto sobre la renta

Las consecuencias del impuesto sobre la renta de la transacción de compra-venta pueden ser un problema importante de negociación si el comprador y el vendedor son conscientes de ello. El vendedor debe estar preocupado por la cantidad de impuestos que tendrá que pagar sobre sus ganancias de la venta. El comprador debe estar preocupado por la base impositiva que adquirirá como resultado de la transacción. Estas preocupaciones casi inevitablemente llevan al comprador y al vendedor a un conflicto en la valoración del negocio.

Las leyes del impuesto sobre la renta son altamente técnicas, y las posibles variaciones en una situación de compra-venta son infinitas. Debido a esto, una discusión lo suficientemente específica como para ser realmente útil es imposible aquí. Tanto el comprador como el vendedor deben estudiar las leyes fiscales aplicables ; y si una decisión importante en el acuerdo de compra-venta debe basarse en las consecuencias del impuesto sobre la renta, se debe buscar el asesoramiento de un experto en impuestos sobre la renta. La clave para ahorrar impuestos es planificar los impuestos antes de que se cierre el contrato de compra-venta.

El vendedor debe tener en cuenta que debe reportar cualquier obligación tributaria en la que incurra al vender un negocio en marcha. Reinvertir el producto de las ventas en otro negocio no le permitirá evitar o posponer su obligación de pagar el impuesto sobre la renta.

Un ejemplo de Valoración de pequeñas empresas: the Regal Men’s Store

Este ejemplo ayudará a enfocar mejor los factores discutidos. No pretende mostrar lo que se debe hacer, sino dar una idea de lo que se podría hacer.

el comprador y El vendedor. Joe Critser está interesado en comprar una tienda de ropa para hombres. Ha tenido casi 25 años de experiencia en el comercio de ropa para hombres, primero como vendedor en tiendas minoristas y más recientemente como representante de ventas para Sentinel, un importante fabricante de ropa para hombres. Ahora, con 45 años, Critser está interesado en tener una tienda propia.

En febrero, Critser se entera de que la tienda Regal para hombres está a la venta. James Rombaugh, propietario y operador de la tienda, ahora tiene 67 años y quiere jubilarse, dice. No tiene herederos, y ningún empleado de la tienda es financieramente capaz de comprar el negocio. Rombaugh comenzó la tienda a finales de los años sesenta y ha sido el único propietario desde entonces.

La tienda. La investigación temprana de Critser lo convence de que la tienda tiene el tipo de posibilidades que está buscando. Aunque se ha operado de manera conservadora, tiene una buena reputación en la comunidad y una posición meritoria en el comercio de prendas de vestir. La tienda nunca ha sido particularmente agresiva en la publicidad, el propietario ha confiado en el patrocinio repetido y la publicidad de boca en boca.

Critser sospecha que parte del deseo de Rombaugh de vender se debe a la presión competitiva de las tiendas más agresivas de la comunidad. Las ventas han seguido aumentando aproximadamente en proporción al mercado en general, pero el margen bruto y el beneficio se han reducido debido al menor margen de beneficio general mantenido y al aumento de los costos de operación. Rombaugh es dueño del inventario, equipo de accesorios y suministros de operación y arrienda el edificio al 5 por ciento de las ventas netas, con un pago mínimo de $ 1,000 al mes. El contrato de arrendamiento actual expirará en aproximadamente 4 años.

La discusión preliminar. Rombaugh ha quedado bien impresionado con Critser y acepta proporcionar la información financiera necesaria. En su discusión hasta la fecha, Rombaugh ha declarado que siente que el negocio vale alrededor de $100,000 para la compra de inventario, accesorios, equipos y buena voluntad. Retendrá todas las cuentas por cobrar, pero está dispuesto a permitir al nuevo propietario una tarifa del 8 por ciento por las cuentas por cobrar pendientes cobradas después de que se haya completado la transferencia de propiedad.

También quiere conservar algunos activos por los que tiene un apego sentimental, como un escritorio con tapa enrollable masivo comprado cuando la tienda abrió por primera vez. Rombaugh asumirá la responsabilidad del pago de las obligaciones pendientes en el momento de la venta.

Critser, por otro lado, siente que el negocio vale algo menos de $ 100,000. Es obvio para él a través de una inspección casual que parte del inventario vale menos que el precio de compra original, y duda del valor que Rombaugh pondría en la buena voluntad. También señala que parte del equipo de exhibición está anticuado y necesita reemplazo.

Antes de aceptar o rechazar el precio de Rombaugh, Critser sugiere que se le permita hacer su propia evaluación del negocio sobre la base de registros financieros anteriores y una evaluación de los activos. Rombaugh está de acuerdo. A continuación se presentan los principales elementos de la investigación y evaluación de Critser :

ventas Pasadas

XXX1 – $220,000

XXX2 – 228,800

XXX3 – 238,000

XXX4 – 247,600

XXX5 – 257,600

Pronóstico de ventas – XXX6

us$265.000 – Critser la estimación de ventas, que incluye un poco de aumento menor que el promedio de 3.2 por ciento por año entre XXX1 y XXX5.

2 268,676-Estimación de Rombaugh basada en el promedio.

Estado de funcionamiento quinquenal

XXX1 XXX2 XXX3 XXX4 XXX5

Ventas $220, 000 $228, 800 $238, 000 $247, 600 $257, 600

Costo de los bienes vendidos 139, 980 146, 432 159, 260 160, 940 167, 440

________ ________ ________ ________ ________

Margen bruto 80, 020 82, 368 78, 740 86, 660 90,160

Gastos de funcionamiento* 62, 420 66, 352 62, 674 70, 566 74, 704

________ ________ ________ ________ ________

Beneficio 17, 600 16, 016 16, 066 16, 094 15, 456

* Incluye el salario del propietario.

Estado de funcionamiento proyectado para XXX6

CRITSER ROMBAUGH

(Comprador) (Vendedor)

Ventas $265, 000 $268, 676

Costo de los bienes vendidos 172, 250 174, 640

________ ________

Margen bruto 92, 750 94, 036

Gastos de funcionamiento* 76, 850 75, 766

________ ________

Beneficio 15, 900 18, 270

* Incluye estimación del salario del propietario.

Balance de Regal Men’s Store al 31 de enero, XXX6

Activos

Efectivo en caja y en banco $20, 000

Cuentas por cobrar $32, 000

Menos artículos no coleccionables estimados 4, 000

28, 000

Inventario de mercancías 49, 214

Ventas y suministros de oficina 1, 920

Accesorios 20, 000

Menos depreciación estimada 5, 600

14, 400

Equipo 19, 000

Menos depreciación estimada 8, 600

10, 400

Activo diverso 1.280

Activo total 125.214

Pasivo

Cuentas por pagar $ 11, 000

Nóminas e impuestos a pagar 1, 300

Pasivo total $ 12, 300

James Rombaugh, capital 112, 914

Patrimonio neto

Pasivo total y patrimonio neto$ 125, 214

Activos vendibles

Existencias a valor contable corriente 49.214 dólares

Ventas y suministros de oficina 1.920

Accesorios, valor depreciado corriente 14.400

Equipo, valor depreciado corriente 10.400

Total de activos vendibles$75, 934

Valoración de inventario y valoración de activos

CRITSER ROMBAUGH

Inventario por recuento físico $47, 514

90 porcentaje valorado a precios corrientes$42, 762

5 porcentaje valorado al 75% de los precios corrientes 1, 782

5 porcentaje valorado al 50% de los precios corrientes 1,188

________ ________

Valor de tasación de inventario 45, 732 47, 514

Suministros de oficina utilizables 1, 680 1, 680

Accesorios-valor de tasación 13, 600 13, 600

Equipo-valor de tasación* 9, 400 9, 400

________ ________

Activos totales – valor de tasación: 70.412 dólares $72,194

* tasador Independiente. Excluye los activos que retiene Rombaugh.

¿Cuánto pagar?

Si Critser considera que su retorno de la inversión debe capitalizarse en 5 años, su precio de oferta, basado en las ganancias anticipadas para el próximo año, sería de 7 79,500 (5 años = 20 por ciento por año; $15,900 / 0.20=$79,500 ). Si, por el contrario, la compra se basaba únicamente en el valor de tasación de los bienes, el precio de compra sería de 70.412 dólares más cualquier provisión para el fondo de comercio.

Dado que ambas cifras están muy por debajo del precio sugerido de 1 100,000, será necesario negociar. Estas son algunas preguntas que pueden surgir:

1. A la luz de las ventas futuras y las posibilidades de ganancias, ¿valen los activos más que el precio de venta?

2. ¿El riesgo es menor de lo que Critser anticipa? Para pagar 1 100,000, tendría que reducir su nivel de riesgo a entre 6 y 7 años.

3. ¿El precio de Rombaugh es demasiado alto a la luz de las ventas futuras y las posibilidades de ganancias bajo una nueva administración?

4. ¿Cuánta confianza tiene Critser en su capacidad para obtener un rendimiento aceptable de su inversión?

5. Es el valor real de este negocio como una empresa cercana a los us $68,000, de 80.000$, o $100,000?

6. ¿Cuánto vale la buena voluntad de este negocio para Rombaugh? A Critser?

7. ¿Qué tipo de compromiso podría ser satisfactorio tanto para el comprador como para el vendedor? Barra lateral