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À l’avenir (Méthodes d’évaluation de l’entreprise; combien acheter une entreprise ou vendre)

Quelle que soit la méthode à utiliser pour valoriser l’entreprise, l’acheteur devrait demander au vendeur de préparer un état Pro-forma ou projeté des revenus et des profits ou pertes pour au moins les 12 prochaines années mois. Pour cela, le vendeur préparera un devis de vente pour cette période ainsi qu’une estimation correspondante du coût des biens vendus et des frais d’exploitation.

L’état prévisionnel reflétera le bénéfice net que le vendeur estime possible. L’acheteur doit ensuite faire sa propre estimation des ventes, du coût des biens vendus, des dépenses d’exploitation et du bénéfice net pour l’année suivante au moins, et aussi loin que possible dans le futur.

Lors de la préparation de ces états, l’acheteur doit commencer par analyser les états de résultat réels depuis au moins 5 ans. Il doit s’assurer que les déclarations passées et projetées fournies par le vendeur sont correctes et compatibles avec l’opération future proposée par l’acheteur. Il devrait également étudier les changements économiques généraux et locaux qui affecteront les entreprises futures. Cela inclut la concurrence.

Si l’acheteur n’est pas qualifié pour préparer des états financiers projetés, il doit consulter un comptable indépendant. Cela impliquera des dépenses, mais le coût sera faible par rapport à la perte qu’il pourrait subir s’il investissait dans une petite entreprise à l’avenir douteux.

Les états financiers et leur analyse et leur analyse de marché sont discutés ailleurs dans cette section.

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Combien Devriez-Vous Payer Pour une Entreprise: Prévision des ventes

La projection la plus importante à déterminer dans le compte de résultat projeté est le chiffre d’affaires. Une fois ce nombre établi, les chiffres des coûts, des dépenses et des bénéfices sont plus faciles à acquérir. Les données de projection des ventes proviendront des enregistrements de ventes passés de l’entreprise. Plus ces enregistrements sont précis et systématiques, plus ils peuvent être utilisés avec confiance pour estimer les ventes futures.

Combien de temps une prévision? Une question de base est la suivante: « Sur combien de temps est-il nécessaire ou possible de prévoir les ventes? »Toute prévision est incertaine, et plus une prévision est projetée dans le futur, plus l’incertitude est grande. S’il peut être possible d’exercer un contrôle au moins raisonnable sur le fonctionnement interne, les facteurs économiques et de marché externes rendent les prévisions difficiles en raison de l’absence de contrôle.

La meilleure façon d’approcher la durée de la prévision est peut-être en termes de retour sur investissement attendu. Supposons qu’on estime que l’entreprise devrait apporter un retour de 20% sur l’investissement initial. L’investissement devrait donc être remboursé dans 5 ans. À ce stade, le propriétaire ne ferait que rentabiliser son investissement initial. Il semble logique de projeter les ventes et les bénéfices sur une période de temps comparable à celle estimée pour le retour sur investissement – dans l’illustration ci-dessus, 5 ans.

Toute prévision de ce type devrait toutefois tenir compte des changements attendus, soit dans l’économie, soit sur le marché de l’industrie, qui pourraient influer sur la tendance de l’évolution des ventes. Mathématiquement, il est possible de prévoir les ventes avec une certaine précision. De façon réaliste, cependant, cette précision est ternie car les facteurs économiques et commerciaux vitaux ne peuvent être contrôlés.

Méthodes de prévision des ventes. Il existe de nombreuses méthodes permettant de faire des prévisions de ventes. La plupart d’entre eux tirent leur avance des performances de vente passées de l’entreprise. Pour établir des tendances ou des moyennes, 5 années d’historique des ventes valent mieux que 3 et 10 valent mieux que 5.

La méthode la plus simple consiste peut-être à supposer que l’augmentation (ou la diminution) en pourcentage des ventes se poursuivra et qu’aucun facteur du marché n’influencera plus la performance des ventes à l’avenir que par le passé. Supposons, par exemple, que le taux d’augmentation moyenne annuelle au cours des 5 dernières années ait été de 4% et que chaque année ait montré ce taux d’augmentation. Ensuite, on pourrait supposer que les ventes de l’année prochaine seront supérieures de 4% à celles de l’année en cours ou la plus récente.

Mais qu’en est-il de l’année suivante ? L’année d’après ? Peut-on supposer que ces années augmenteront également à un niveau d’environ 4%? Chaque année supplémentaire dans le futur réduit la certitude des prévisions.

Si ces influences négatives limitent la précision à un tel point, pourquoi essayer de prévoir au-delà de l’avenir immédiat (1 an)? Parce qu’une telle prévision oblige la personne qui la réalise à accorder au moins un peu d’attention aux facteurs économiques et de marché qui pourraient influencer l’opération future – ce qui pourrait, en fait, indiquer que l’achat ou la vente de l’entreprise ne serait pas sage.

Avec des prévisions couvrant plus de 1 ou 2 ans, une technique de prévision plus détaillée est nécessaire. Une telle technique devrait être conçue pour pondérer les variations extrêmes des ventes d’une année à l’autre et pour donner une tendance ou un niveau de variation des ventes plus réaliste en fonction des tendances probables des ventes futures.

Aucune méthode de prévision ne peut fixer de valeur sur les conditions du marché extérieur, car rien ne garantit que ces conditions se prolongeront à l’avenir avec la même importance relative. Néanmoins, leur influence possible doit être prise en compte.

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Risque et retour sur investissement (comment valoriser une entreprise)

Si un acheteur souhaite investir de l’argent dans une entreprise qui est vendue, il devrait se préoccuper de recevoir un juste retour sur son investissement.

De nombreuses entreprises peuvent réaliser des bénéfices pendant une courte période (1 à 5 ans); peu d’entre elles fonctionnent de manière rentable sur une plus longue période.

Du point de vue de l’acheteur, qu’est-ce qu’un taux de rendement équitable d’un investissement dans une petite entreprise? Le taux de rendement est généralement lié au facteur de risque – plus le risque est élevé, plus le rendement devrait être élevé.

L’acheteur d’une petite entreprise devrait essayer de déterminer le facteur de risque de la nouvelle entreprise, bien que cela soit difficile au mieux et dans de nombreux cas impossible. En essayant d’évaluer le facteur de risque, l’acheteur doit projeter les bénéfices de l’entreprise aussi loin que possible dans le futur. Il devrait se demander à quel point le risque devrait être élevé normalement et rechercher des conditions susceptibles d’affecter les ventes et la capacité de rentabilité de l’entreprise.

En tout état de cause, il doit examiner attentivement le retour sur investissement minimum qu’il est prêt à accepter. Cette notion de risque est importante dans la valorisation de l’entreprise par capitalisation des bénéfices futurs.

Valorisation de l’entreprise en Capitalisant les Bénéfices futurs

Le prix à payer par l’acheteur doit être basé sur la valeur capitalisée des bénéfices futurs. Au lieu de cela, cependant, dans la plupart des transactions d’achat-vente de petites entreprises, le prix est basé sur l’achat et la vente d’actifs, les bénéfices sont réalisés en utilisant des actifs, bien sûr, mais en réalité, les actifs achetés ne sont qu’accessoires aux bénéfices futurs de la nouvelle entreprise.

La valeur capitalisée est la valeur du capital qui rapporterait les gains déclarés à un taux d’intérêt déterminé. Le taux utilisé est généralement le taux de rendement actuel pour les placements comportant un montant de risque similaire. La valeur capitalisée est trouvée en divisant le bénéfice annuel par le taux de rendement spécifié exprimé en décimal.

Supposons pour le moment que les bénéfices futurs d’une entreprise ont été projetés pour les 5 prochaines années et sont estimés en moyenne à 20 000 $ par an. (Ceci s’ajoute à la compensation pour les services de l’acheteur et de tout membre de sa famille.) Quel devrait être le prix de vente pour la transaction d’achat-vente?

Si cet investissement était aussi sûr que les obligations d’État qui rapportent 6%, l’acheteur devrait être prêt à payer 333 000 (20 000$ / 0,06). Si l’investissement est considéré comme aussi sûr qu’un investissement dans une excellente action d’entreprise qui rapporte 10% de dividendes et d’augmentations de prix, l’acheteur devrait être prêt à payer $200, 000 ( $ 20,000 / 0.10 ).

Cependant, très peu de petites entreprises ont un facteur de risque aussi faible que ces deux investissements. Quel taux devrait donc être utilisé pour capitaliser les revenus d’une petite entreprise? Habituellement, 20 à 25% sont considérés comme adéquats. Cela signifie que l’acheteur doit payer entre 80 000 $ et 100 000 $ pour cette entreprise. S’il gagne les 20 000 projected prévus par an, l’acheteur récupérera son investissement initial dans 4 ou 5 ans. Ce délai sera prolongé par l’impôt sur le revenu à payer sur le revenu, mais ce serait également le cas pour la plupart des placements alternatifs à l’exception des titres non imposables.

En utilisant un tel calcul, il faut garder à l’esprit l’importance des bénéfices à long terme. À moins que les bénéfices ne soient possibles sur une longue période (10 à 15 ans), l’investissement dans une petite entreprise peut être une mauvaise décision. La tendance des bénéfices est également importante. Si tous les autres facteurs sont les mêmes, une entreprise dont les bénéfices diminuent vaut moins que celle dont les bénéfices augmentent.

Comment valoriser une entreprise sur la base de l’évaluation des actifs

La majorité des transactions d’achat-vente sont basées sur une valeur établie pour les actifs de l’entreprise. Cette approche n’est pas recommandée, mais si elle doit être utilisée, les suggestions qui suivent doivent être prises en compte. Un point le plus important est de savoir au début de la transaction quels actifs doivent être transférés. Habituellement, le vendeur a des objets personnels qu’il ne souhaite pas vendre. L’assurance prépayée, certaines fournitures et autres, en plus des espèces, des titres négociables, des comptes débiteurs et des billets à recevoir ne sont généralement pas vendus. Si l’acheteur achète les créances, le vendeur peut garantir leur recouvrement, mais une telle garantie doit être établie.

Les actifs les plus couramment achetés dans le cadre d’une transaction d’achat-vente de petites entreprises sont les stocks de marchandises, les ventes et les fournitures de bureau, les accessoires et l’équipement, ainsi que l’achalandage.

Évaluation de la bonne volonté. L’un des actifs qui doit être pris en compte dans une transaction d’achat-vente est le goodwill. La bonne volonté, dans un sens général, découle de tous les avantages particuliers liés à une bonne réputation, à un personnel et à un personnel compétents, à une situation financière élevée, à une réputation de produits et de services à la clientèle de qualité supérieure et à un emplacement favorable.

Du point de vue comptable, le goodwill est la capacité d’une entreprise à réaliser des bénéfices supérieurs à la normale en raison de ces facteurs. Par profit supérieur à la normale, on entend un taux de rendement de l’investissement plus élevé que celui normalement nécessaire pour attirer les investisseurs dans ce type d’entreprise. La valeur du goodwill peut être calculée de l’une des manières suivantes :

1. Capitalisation du bénéfice net moyen. Comme il a été expliqué ci-dessus, le montant à payer pour une entreprise peut être déterminé en capitalisant les bénéfices futurs attendus à un taux qui représente le retour sur investissement requis. La différence entre ce montant et la valeur estimative des actifs physiques peut être considérée comme le prix du goodwill.

Cette méthode utilise uniquement les gains dans le calcul du prix à payer pour l’entreprise, Pour cette partie du calcul, elle ignore la valeur estimative des actifs.

2. Capitalisation des gains excédentaires moyens. Cette méthode tient compte à la fois des bénéfices et des apports d’actifs. Il commence par la valeur estimative des actifs et calcule ce qui serait un juste rendement sur cette valeur. Si le bénéfice futur estimé est supérieur à ce « juste rendement », la différence entre les deux chiffres – le « bénéfice excédentaire » – est capitalisée à un taux plus élevé et le montant ainsi obtenu est considéré comme la valeur du goodwill. Ce chiffre est ajouté à la valeur estimative des actifs pour donner un prix pour l’entreprise.

Le paiement des gains excédentaires est souvent indiqué en termes d' »années d’achat » plutôt qu’en termes de capitalisation à un certain taux d’intérêt. La capitalisation des gains moyens à 20% est la même que le paiement des gains excédentaires de 5 ans.

Comme le montre la discussion ci-dessus, la détermination du goodwill reflète généralement la valeur des bénéfices qui seront réalisés par l’acheteur au-dessus du taux de rendement normal, c’est-à-dire les bénéfices excédentaires. Mais la plupart des petites entreprises à vendre n’ont pas de bénéfices excédentaires. Ils montrent généralement un profit nominal ou aucun du tout. Souvent, le vendeur fait une offre qui semble assez bonne, mais l’acheteur doit être capable d’éliminer les émotions du vendeur et de réduire tous les faits à des relations réalisables.

S’il y a des bénéfices excédentaires, le goodwill est généralement évalué en les capitalisant à un pourcentage fixe établi par la négociation entre le vendeur et l’acheteur. Le pourcentage de capitalisation doit être élevé car les bénéfices supérieurs à un rendement normal sont difficiles à maintenir. Les bénéfices excédentaires de 4 000 capit capitalisés à 10% donneront une valeur de goodwill de 40 000 $ (4 000 $ / 0,10). Capitaliser les mêmes bénéfices excédentaires à 20% donne une valeur de goodwill de 20 000 $ (4 000 $ / 0,20).

Bien que l’évaluation du goodwill soit la première évaluation de l’actif à être discutée ici, elle est normalement la dernière à être calculée. Étant donné que peu de petites entreprises vendues produisent des bénéfices excédentaires, le problème de la valeur du goodwill n’est pas pressant dans la plupart des transactions d’achat-vente.

Inventaire de marchandises. Dans une entreprise de services, placer une valeur sur les stocks est un problème mineur; mais dans les entreprises de distribution et de fabrication, l’inventaire sera probablement le plus gros actif. Un fabricant, par exemple, dispose de trois stocks – matières premières, travaux en cours et produits finis – et chacun d’eux présente des problèmes d’évaluation différents. La société de distribution n’a qu’un seul inventaire, appelé inventaire de marchandises.

Les états financiers présentés par le vendeur refléteront probablement une valeur d’inventaire différente de celle attribuée dans une transaction d’achat-vente. Les stocks sont généralement comptabilisés soit au coût, soit au moindre du coût ou du marché. Le marché est défini comme le coût de remplacement actuel pour le vendeur.

Pour déterminer la valeur des stocks, le vendeur doit choisir une méthode pour arriver au coût. Les méthodes d’établissement des coûts les plus courantes sont le premier entré, le premier sorti (FIFO), le dernier entré, le premier sorti (LIFO) et le coût moyen. Ces méthodes peuvent donner des valeurs très différentes et l’acheteur et le vendeur doivent arriver à une valeur acceptable pour les deux. Les méthodes les plus couramment utilisées pour évaluer les stocks pour l’achat et la vente de petites entreprises sont le coût du dernier achat et le prix actuel du marché.

La quantité de l’inventaire est généralement déterminée par un comptage physique. Les procédures d’inventaire physique doivent être décidées avant le décompte, et chaque équipe d’inventaire doit inclure un représentant de l’acheteur et un représentant du vendeur. Il est facile d’omettre des articles du compte d’inventaire, et ici le vendeur est généralement dans une position plus vulnérable que l’acheteur. Il y a plus de danger d’omettre des éléments du compte que de les compter deux fois.

Il se peut que certains articles de l’inventaire ne soient pas vendus. Si c’est le cas, ces éléments doivent être séparés avant le début du décompte. Un autre problème consiste à déterminer la qualité des articles à inclure dans l’inventaire. L’acheteur doit être prudent lors de l’examen des stocks – dans la plupart des situations d’achat-vente, certains stocks ne sont pas vendables. C’est l’une des raisons pour lesquelles l’acheteur devrait employer comme représentants dans l’équipe d’inventaire des personnes qui connaissent ce type d’inventaire. Si l’acheteur et le vendeur ne sont pas d’accord sur la valeur de certains articles, le vendeur retirera ces articles de la liste des stocks à vendre.

Lorsque le prix de l’inventaire est fixé, faites très attention à faire correspondre le prix à la quantité. Assurez-vous que les unités dans lesquelles la quantité est enregistrée et le prix des unités sont les mêmes. Le compte physique doit être enregistré en double exemplaire afin que l’acheteur et le vendeur puissent chacun effectuer des extensions distinctes une fois que tous les prix ont été indiqués. Après des extensions indépendantes, les deux inventaires doivent être rapprochés.

Inventaire du fabricant. Lorsqu’une entreprise de fabrication est échangée, les stocks de matières premières sont prélevés et évalués comme les stocks de marchandises d’une entreprise de distribution. Les stocks de travaux en cours et de produits finis peuvent poser problème. Habituellement, il n’y a pas de prix du marché ou de coût du dernier achat en rapport avec ces stocks; par conséquent, le coût du vendeur est généralement utilisé pour établir les prix.

Si le vendeur a une capacité d’installation inutilisée ou si son installation est inefficace, ses coûts peuvent être gonflés. Une telle situation nécessite l’aide d’un comptable ayant une bonne connaissance de la comptabilité analytique.

Magasin de fournitures et de fournitures de bureau. Ces deux articles sont généralement assez petits. Ils ne devraient présenter aucun problème, bien que certains d’entre eux puissent n’avoir aucune valeur pour l’acheteur si le nom de la société doit être changé. Une fois que les fournitures utilisables ont été déterminées, un inventaire physique doit être effectué et évalué comme dans le cas de l’inventaire des marchandises.

Actifs immobiliers et amortissement cumulé. Le compte des biens-actifs reflète normalement le coût des actifs réduit par une provision pour amortissement. Dans de nombreuses transactions d’achat-vente de petites entreprises, aucun bien immobilier n’est échangé, car le site de l’usine est loué. Le problème de l’établissement d’une valeur sur un bien immobilier n’est pas aussi aigu, de toute façon, puisque la valeur marchande d’un bien immobilier ne fluctue pas aussi largement que la valeur marchande d’un bien meuble, Il est d’usage qu’un évaluateur indépendant établisse une valeur pour un bien immobilier. Les constatations des évaluateurs sur les biens immobiliers sont généralement plus acceptables pour les deux parties que les évaluations de biens personnels – les biens immobiliers peuvent avoir des utilisations multiples, alors que les biens personnels sont des biens à usage unique. La valeur comptable des biens immobiliers sera proche de la valeur d’évaluation, sauf si les biens ont été détenus pendant une longue période ou si des circonstances inhabituelles ont provoqué des changements brusques et radicaux de la valeur des biens immobiliers.

Biens personnels. L’acheteur peut avoir le sentiment de connaître la valeur des biens personnels et décider de ne pas retenir les services d’un évaluateur indépendant. De plus, de nombreuses personnes croient que le coût ou la valeur comptable est un bon endroit pour entamer des négociations pour des biens personnels. Cependant, en raison des nombreuses méthodes de calcul de l’amortissement et également en raison d’idées contradictoires sur la capitalisation des coûts, le coût ou la valeur comptable peut ne pas refléter une valeur qui convient aux deux parties.

Il est difficile d’attribuer une valeur aux biens meubles corporels car ces actifs ont peu de valeur si la société est liquidée. Par conséquent, une valeur de continuité d’exploitation doit être déterminée. Le prix à payer pour cet équipement devrait se situer quelque part dans la fourchette du coût d’un équipement neuf ou du coût d’un équipement d’occasion comparable. Pour cette raison, un évaluateur indépendant peut être utile, en particulier s’il connaît le type d’équipement recherché ou vendu.

Le vendeur doit se rendre compte qu’il peut posséder des actifs qui n’apparaissent pas dans le calendrier des immobilisations. De nombreuses entreprises ont pour politique de ne pas capitaliser d’actifs inférieurs à un montant arbitraire (200$ ou 300 $). Un inventaire physique complet doit être effectué.

Si les biens sont nombreux et dispersés géographiquement, il peut être demandé au vendeur de préparer une liste certifiée des biens donnant description et localisation. L’acheteur peut ensuite tester la liste en vérifiant uniquement les actifs sélectionnés au moment de la vente, mais en prévoyant de les vérifier tous dans un certain délai.

La valeur des biens personnels est généralement décidée après une négociation considérable. Il est préférable d’attribuer des valeurs à des actifs individuels plutôt que de faire un achat forfaitaire d’actifs. Dans un achat forfaitaire, il y a plus de chances de négliger certaines valeurs d’actifs.

L’acheteur doit essayer de déterminer l’état des actifs ainsi que les exigences de réparation et de remplacement. S’il n’établit pas l’état des actifs individuellement, les coûts de réparation et de remplacement éventuels peuvent entraîner une forte ponction inattendue sur son fonds de roulement.

Conséquences fiscales

Les conséquences fiscales de l’opération d’achat-vente peuvent constituer un problème de négociation important si l’acheteur et le vendeur en sont conscients. Le vendeur devrait être préoccupé par le montant de la taxe qu’il devra payer sur ses gains de la vente. L’acheteur devrait être préoccupé par la base fiscale qu’il acquerra à la suite de la transaction. Ces préoccupations conduisent presque inévitablement l’acheteur et le vendeur à un conflit dans la valorisation de l’entreprise.

Les lois de l’impôt sur le revenu sont très techniques et les variations possibles dans une situation d’achat-vente sont infinies. Pour cette raison, une discussion suffisamment spécifique pour être vraiment utile est impossible ici. L’acheteur et le vendeur doivent étudier les lois fiscales applicables ; et si une décision importante dans l’accord d’achat-vente doit être basée sur les conséquences fiscales, l’avis d’un expert en impôt sur le revenu devrait être sollicité. La clé des économies d’impôt est la planification fiscale avant la clôture du contrat d’achat-vente.

Le vendeur doit garder à l’esprit qu’il doit déclarer toute obligation fiscale qu’il encourt en vendant une entreprise en cours. Le réinvestissement du produit des ventes dans une autre entreprise ne lui permettra pas d’éviter ou de reporter son impôt sur le revenu.

Un exemple d’évaluation des petites entreprises – the Regal Men’s Store

Cet exemple aidera à mieux cibler les facteurs discutés. Il ne vise pas à montrer ce qui devrait être fait, mais à donner une idée de ce qui pourrait être fait.

L’acheteur et le vendeur. Joe Critser est intéressé par l’achat d’un magasin de vêtements pour hommes. Il compte près de 25 ans d’expérience dans le commerce de vêtements pour hommes – d’abord comme vendeur dans des magasins de détail et plus récemment comme représentant commercial pour Sentinel, un important fabricant de vêtements pour hommes. Aujourd’hui âgé de 45 ans, Critser souhaite avoir son propre magasin.

En février, Critser apprend que le magasin pour hommes Regal est à vendre. James Rombaugh, propriétaire et exploitant du magasin, a maintenant 67 ans et veut prendre sa retraite, dit-il. Il n’a pas d’héritiers et aucun employé du magasin n’est financièrement en mesure d’acheter l’entreprise. Rombaugh a lancé le magasin à la fin des années soixante et en est le seul propriétaire depuis.

Le magasin. L’enquête précoce de Critser le convainc que le magasin a le genre de possibilités qu’il recherche. Bien qu’il ait été exploité de manière conservatrice, il jouit d’une bonne réputation dans la communauté et d’une réputation honorable dans le commerce de l’habillement. Le magasin n’a jamais été particulièrement agressif dans la publicité, le propriétaire s’est appuyé sur le mécénat répété et la publicité de bouche à oreille.

Critser soupçonne qu’une partie du désir de Rombaugh de vendre est due à la pression concurrentielle de magasins plus agressifs dans la communauté. Les ventes ont continué d’augmenter à peu près proportionnellement au marché en général, mais la marge brute et le bénéfice ont été réduits en raison de la réduction de la marge globale maintenue et de l’augmentation des coûts d’exploitation. Rombaugh possède l’inventaire, l’équipement d’installation et les fournitures d’exploitation et loue le bâtiment à 5% des ventes nettes, avec un paiement minimum de 1 000 $ par mois. Le bail actuel expirera dans environ 4 ans.

La discussion préliminaire. Rombaugh a été bien impressionné par Critser et accepte de fournir les informations financières nécessaires. Dans leur discussion à ce jour, Rombaugh a déclaré qu’il estimait que l’entreprise valait environ 100 000 $ pour l’achat d’inventaire, d’accessoires, d’équipement et de fonds de commerce. Il conservera tous les comptes débiteurs, mais il est prêt à accorder au nouveau propriétaire des frais de 8% pour les comptes débiteurs impayés perçus une fois le transfert de propriété terminé.

Il souhaite également conserver quelques actifs pour lesquels il a un attachement sentimental, comme un immense bureau à roulettes acheté lors de l’ouverture du magasin. Rombaugh assumera la responsabilité du paiement des dettes impayées au moment de la vente.

Critser, quant à lui, estime que l’entreprise vaut un peu moins de 100 000 $. Il est évident pour lui par une inspection occasionnelle qu’une partie de l’inventaire vaut moins que le prix d’achat initial, et il doute de la valeur que Rombaugh accorderait à la bonne volonté. Il note également que certains équipements d’affichage sont dépassés et doivent être remplacés.

Avant d’accepter ou de rejeter le prix de Rombaugh, Critser suggère qu’il soit autorisé à faire sa propre évaluation de l’entreprise sur la base des documents financiers passés et d’une évaluation des actifs. Rombaugh est d’accord. Voici les principaux éléments de l’enquête et de l’évaluation de Critser :

Ventes passées

XXX1 – 220 000 $

XXX2 – 228 800

XXX3 – 238 000

XXX4 – 247 600

XXX5 – 257 600

Prévisions de ventes – XXX6

265 000$ – Estimation des ventes de Critser, qui comprend une augmentation un peu plus faible que la moyenne de 3,2% par an entre XXX1 et XXX5.

268 676$ – Estimation de Rombaugh basée sur la moyenne.

Bilan d’exploitation quinquennal

XXX1 XXX2 XXX3 XXX4 XXX5

Ventes $220, 000 $228, 800 $238, 000 $247, 600 $257, 600

Coût des marchandises vendues 139, 980 146, 432 159, 260 160, 940 167, 440

________ ________ ________ ________ ________

Marge brute 80, 020 82, 368 78, 740 86, 660 90,160

Charges d’exploitation* 62, 420 66, 352 62, 674 70, 566 74, 704

________ ________ ________ ________ ________

Bénéfices 17, 600 16, 016 16, 066 16, 094 15, 456

* Comprend le salaire du propriétaire.

État d’exploitation projeté pour XXX6

CRITSER ROMBAUGH

(Acheteur) (Vendeur)

Ventes $265, 000 $268, 676

Coût des marchandises vendues 172, 250 174, 640

________ ________

Marge brute 92, 750 94, 036

Charges d’exploitation* 76, 850 75, 766

________ ________

Bénéfices 15, 900 18, 270

* Comprend une estimation du salaire du propriétaire.

Bilan de la boutique pour hommes Regal au 31 janvier XXX6

Actifs

Espèces en main et en banque $20, 000

Comptes débiteurs $32, 000

Moins estimé à collectionner 4, 000

28, 000

Inventaire de marchandises 49 214

Ventes et fournitures de bureau 1 920

Accessoires 20 000

Moins l’amortissement estimé 5, 600

14, 400

Équipement 19 000

Moins l’amortissement estimé 8, 600

10, 400

Actifs divers 1 280

Total des actifs 125 214

Passifs

Créditeurs $ 11, 000

Paie et taxe de vente à payer 1 300

Total des passifs $ 12, 300

James Rombaugh, capital 112, 914

Valeur nette

Total du passif et de la valeur nette $ 125, 214

Actifs vendables

Inventaire à la valeur comptable courante 49 214

Ventes et fournitures de bureau 1 920

Accessoires, valeur dépréciée courante 14 400

Équipement, valeur dépréciée courante 10 400

Total des actifs vendables $75, 934

Évaluation des stocks et évaluation des biens fixes actifs

CRITSER ROMBAUGH

Inventaire par nombre physique $47, 514

90 pourcentage évalué aux prix courants $42, 762

5 pourcentage évalué à 75% des prix courants 1, 782

5 pourcentage évalué à 50% des prix courants 1,188

________ ________

Inventaire – valeur estimative 45, 732 47, 514

Fournitures de bureau utilisables 1, 680 1, 680

Luminaires – valeur estimative 13, 600 13, 600

Équipement – valeur estimative* 9, 400 9, 400

________ ________

Actif total – valeur estimative 70 412 $ 72 194

* Évaluateur indépendant. Exclut les actifs à conserver par Rombaugh.

Combien payer?

Si Critser estime que son retour sur investissement devrait être capitalisé sur 5 ans, son prix d’offre, basé sur les bénéfices anticipés pour l’année à venir, serait de 79 500 $ (5 ans = 20% par an; $15,900 / 0.20=$79,500 ). Si, par contre, l’achat était fondé uniquement sur la valeur estimative des actifs, le prix d’achat serait de 70 412 dollars plus toute provision pour goodwill.

Étant donné que ces deux chiffres sont bien inférieurs au prix suggéré de 100 000 $, une négociation sera nécessaire. Voici quelques questions qui pourraient se poser :

1. Compte tenu des possibilités de ventes et de bénéfices futurs, les actifs valent-ils plus que le prix de vente?

2. Le risque est-il inférieur à ce que Critser anticipe ? Pour payer 100 000 $, il devrait réduire son niveau de risque entre 6 et 7 ans.

3. Le prix de Rombaugh est-il trop élevé à la lumière des ventes futures et des possibilités de profit sous la nouvelle direction?

4. Dans quelle mesure Critser a-t-il confiance en sa capacité à réaliser un retour sur investissement acceptable?

5. La valeur réelle de cette entreprise en tant qu’entreprise en cours d’exploitation est-elle plus proche de 68 000 $, 80 000 $ ou 100 000 $?

6. Combien vaut réellement la bonne volonté de cette entreprise pour Rombaugh? À Critser ?

7. Quel type de compromis pourrait être satisfaisant à la fois pour l’acheteur et pour le vendeur? Barre latérale