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In den USA gibt es jetzt viel mehr VC-Fonds, und sie sammeln mehr Geld als je zuvor. Das sind großartige Neuigkeiten für die meisten Gründer und die Leute, die in das Geschäft einsteigen wollen, sie zu finanzieren.

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Es ist ein Trend, den wir vor fast genau einem Jahr behandelt haben, und er scheint sich bis heute fortzusetzen. Die zentrale Behauptung des letzten Jahres, dass die größten Fonds „ihre kleineren Pendants belasten“, gilt jetzt besonders. 2018 erwies sich für VC-Fondsmanager im gesamten AUM-Spektrum als ein Bannerjahr für Risikokapital-Fundraising, aber die größten Fonds nutzen weiterhin einen Großteil des Aufwärtstrends, da mehr Kapital in private Technologieunternehmen fließt.

Dies geschieht zu einer Zeit erhöhter „überriesiger“ VC-Deals (von 100 Millionen US-Dollar oder mehr), bei denen eine kleine Teilmenge von Technologieunternehmen in einer einzigen privaten Finanzierungsrunde das aufbringen kann, was die meisten Investoren für einen ganzen Fonds aufbringen möchten, oft anstelle von öffentlichen Märkten. Darüber hinaus haben sich das Transaktionsvolumen am Privatmarkt und die durchschnittliche Transaktionsgröße im Laufe der Jahre in allen Phasen erhöht, und zusammengenommen drücken diese Faktoren mehr Kapital in den Dienst von VCs.

A Rising Market Raises All Funds

Die Daten, die wir verwenden, basieren auf den von U.S.- ansässige Investoren in den Kategorien Venture Capital, Micro VC, Inkubator, Accelerator oder Angel Group von Crunchbase (plus solche mit nicht zugewiesenen Kategorien), die wir gemeinsam als „Venture Funds“ bezeichnen.“ Wir segmentierten diese Fonds nach der Höhe des aufgenommenen Kapitals und der Fondsgröße (z. B. das Jahr, in dem der Fonds angekündigt oder erstmals beantragt wurde, je nachdem, welches Datum für den Fonds in Crunchbase aufgeführt ist) und zeichnen unsere Ergebnisse in den folgenden Diagrammen auf. Diese Zahlen basieren auf gemeldeten Venture-Fonds-Daten und können sich geringfügig ändern, wenn neue Anlegerprofile und ihre historischen Fundraising-Aktivitäten zum Crunchbase-Datensatz hinzugefügt werden.

Die Gesamtzahl der pro Jahr aufgenommenen Startup-Investmentfonds hat bis Ende 2018 einen Aufwärtstrend fortgesetzt. Beachten Sie, dass diese Ergebnisse geringfügig von unserer Analyse der Risikokapitalbeschaffungsmuster vom September 2018 abweichen, die darauf hinwies, dass die Schaffung neuer Fonds 2016 ihren Höhepunkt erreicht haben könnte. Der Hauptunterschied hier ist die Mischung der Investoren, die wir untersuchen. Diese Analyse umfasst auch Inkubatoren, Beschleuniger, Angel-Gruppen und Fonds, die von Unternehmen ohne zugewiesene Investorenkategorie aufgebracht werden.

Obwohl die Anzahl der jährlich angekündigten Fonds im Laufe der Zeit weiter zunahm, hat sich der allgemeine Fondsmix nicht so stark verändert. Vor allem in den letzten fünf Jahren machten Risikofonds im Wert von weniger als 100 Millionen US-Dollar zwischen 55 und 61 Prozent der von US-Unternehmen angekündigten neuen Fonds aus.

2018 war ein Bannerjahr für wirklich große Venture-Fonds. Crunchbase News deckte viele dieser neuen Fonds ab, als ihre SEC-Einreichungen oder öffentlichen Ankündigungen die Drähte trafen. Dazu gehören 1,85 Milliarden US-Dollar, die von Bessemer Venture Partners für seinen zehnten Flaggschiff-Risikofonds aufgebracht wurden, mehrere Multi-Milliarden-Dollar-Fonds von Sequoia Capital, 1,375 Milliarden US-Dollar, die vom neunten Fonds von General Catalyst aufgebracht wurden, 1,65 Milliarden US-Dollar, die über den neunten Risikofonds von Index Ventures und den zweiten Wachstumsfonds aufgebracht wurden, und 1,975 Milliarden US-Dollar für zwei Fonds, die von Lightspeed Venture Partners aufgebracht wurden. Die Fonds von Lightspeed und Index wurden an zwei aufeinanderfolgenden Tagen im Juli 2018 angekündigt, ungefähr zu der Zeit, als das überriesige Transaktionsvolumen in diesem Jahr seinen Höhepunkt erreichte.

Geld fließt bergauf

Die größten Fonds belasten weiterhin den Risikokapitalmarkt. Die folgende Grafik zeigt, wie schief Venture Fundraising geworden ist.

Laut Crunchbase-Daten flossen rund 84 Prozent des von US-Venture-Investoren aufgenommenen Kapitals in Fonds, die 250 Millionen US-Dollar oder mehr aufbrachten. Dies fällt wiederum mit einem dramatischen Anstieg der riesigen Risikokapitalrunden (in allen Phasen) und einem Bullenmarkt zusammen, der die Risikoabschlüsse in der Spätphase auf Hochtouren brachte.

Aber mit rund sieben Prozent des gesamten aufgenommenen Kapitals beanspruchten Mikro- und „Nano“ -VC-Fonds unter 100 Millionen US-Dollar das kleinste Stück LP-Unterstützung seit der Finanzkrise 2008-2009, woraufhin eine Reihe kleiner Fonds aufkamen.

Auf der Fundraising-Seite hat sich der Großteil des AUM-Wachstums bei VC letztendlich zugunsten der größten Investoren, die bereits im Spiel sind, verdoppelt. Obwohl Fonds in der höchsten Größenklasse, eine halbe Milliarde Dollar und mehr in dieser Analyse, nur zwölf Prozent der neuen Venture-Investment-Vehikel ausmachen, die 2018 angekündigt wurden, machten diese riesigen Fonds rund 66 Prozent des gemeldeten investierten Kapitals aus. Dies setzt eine neue Ebene der Top-Schwere im Venture Capital GP-LP Fundraising-Markt.

In dieser Hinsicht hat sich seit dem letzten Jahr nicht viel geändert, als wir eine Reihe von Trends hervorgehoben haben, die immer noch im Spiel zu sein scheinen:

• Der SoftBank Vision Fund ist seinem Ziel von 100 Milliarden US-Dollar näher gekommen und entlädt weiterhin LKW-Ladungen Bargeld (seine 2018-Deals liegen zwischen 100 Millionen und 4 Milliarden US-Dollar) auf einige der wertvollsten privaten Technologieunternehmen der Welt.
• Die Prävalenz von Überriesen-VC-Runden von 100 Millionen US-Dollar oder mehr hat sich im Laufe von 2018 nur verstärkt und bis 2019 fortgesetzt. (Wir verfolgen hier alle Runden über 250 Millionen Dollar.)
• Die durchschnittliche Risikokapitalgröße in den meisten USA wächst, da größere VC-Fonds die Fundraising-Kurve biegen. (Beachten Sie, dass dieser Trend im Mittleren Westen nicht so ausgeprägt war, wo die durchschnittliche Fondsgröße seit 2014 ziemlich konstant geblieben ist und dem nationalen Durchschnitt hinterherhinkt.)

Die Zahl der angekündigten oder angemeldeten neuen Risikokapitalfonds stieg von Jahr zu Jahr weiter an, auch scheinbar unvermindert. Was beschleunigt, verlangsamt sich auch; Was steigt, wird irgendwann fallen. Aber zumindest für den Moment sehen viele aufstrebende Manager eine Chance, in das Venture-Investment-Spiel einzusteigen, auch wenn die großen Wale am Tisch die Einsätze wieder erhöhen.

Illustration: Li-Anne Dias