• Articles
• admin

Under ett antal år har detta (nu gammalt och föråldrat men) mycket användbart diagram varit i omlopp i energikretsar och kartlagt energiförsörjningen till världen genom att inte titta på priser utan på produktionskostnader.

för det första går det långt för att förklara varför oljepriset kan tumla så snabbt när det finns en nedgång i efterfrågan och förklarar varför OPEC är oroad av okonventionell olja på ett sätt som det inte är så stört av andra energikällor som förnybara bränslen.

förnybara energikällor har inte bara traditionellt varit i den dyra änden av kurvan, utbudet har i allmänhet varit ganska begränsat när vi tittar på den totala globala efterfrågan. OPEC tjänar så mycket pengar på $100 olja att de inte har något emot att offra några marknadsandelar till andra bränslen, när efterfrågan spikar och priser når dessa nivåer.

skifferoljerevolutionen och dess inverkan

omvänt kan skifferoljor som upptäckts genom amerikanska frackingoperationer — för att använda ett annat exempel-leverera mycket olja för att möta världens efterfrågan till priser långt under OPEC-målet, och de kan också vara konkurrenskraftiga med några av de dyrare konventionella oljorna. Så de biter i marknadsandelar och även pris.

uppdatering av diagrammen: Var passar etanol nu i kostnadskurvan?

då, etanol monterad i$90 – $ 120 per fat slot. Men idag har produktionskostnaden förändrats dramatiskt. Du kan se det i denna underbara datamängd som Bruce Babcock och Center for Agricultural and Rural Development i Iowa State har upprätthållit i många år.

som du kan se från hårda data är produktionskostnaden för etanol idag $1.22 per gallon, vilket motsvarar $51.24 per fat. Nu, på energibasis — med tanke på att etanol har 67% av energiinnehållet i ett fat olja, översätter det till $76.86 på en fat-of-oil-ekvivalent basis.

för att göra en rättvis jämförelse måste vi ta hänsyn till raffineringskostnaden för att göra bensin — vi måste jämföra färdig etanol och färdig bensin, inte jämföra majs med bensin eller etanol med råolja. Uppskattningar av den rörliga kostnaden för raffinering är inte lätta att erhålla och varierar beroende på produktmixen, kostnaden för elkraft och så vidare, men att klara på minst $4 per fat är rättvist (den här äldre uppskattningen från PSU sätter den på $20). MKB har dessa data från 2012, Här.

$76 är långt över dagens oljepris, även om du klibbar på $4 för raffineringskostnader för att göra bensin. Men det är inte långt över det pris som oljan förväntas nå nästa år, enligt trollkarlarna på Raymond James (vars energy desk korrekt förutspår kollapsen i oljepriset, så vi närmar oss sina prognoser med stor respekt, även om timing alltid är ett problem med någon projektion). De förväntar sig att oljan når cirka 70 dollar per fat i slutet av 2017. Naturligtvis väntar vi på att se vilken inverkan det kan ha på majspriserna, priset för DDGs och för majsolja — men det skulle vara ett anmärkningsvärt steg i etanolens resa.

vi har lagt in de senaste uppgifterna från IMF och de nya siffrorna för förnybara energikällor i diagrammet nedan.

som Aemetis VD Eric McAfee noterar:

” den allmänna uppfattningen är att biobränslen är dyrare att producera än petroleumbränsleprodukter. Denna uppfattning är inte korrekt för nettokostnaden för produktion av etanol i USA efter att ha beaktat värdet av biprodukter från djurfoder (DGrain och majsolja) och CO2-produktion för den mänskliga livsmedelsmarknaden.”

kolens inverkan på lönsamheten

Låt oss titta på kolens inverkan.

enligt den förnybara Bränslestandarden finns det en underförstådd kolkredit för etanol, och det är i värdet av D6 RIN.

och det säger att det finns en betydande böjningspunkt i etanol och bensinpriser, och det är detta. Om en dag produktionskostnaden + RIN-kostnaden för majsetanol faller under en viss källa till konventionella oljor, är det bara ekonomiskt meningsfullt för en skyldig part att byta till ökad produktion av förnybar energi (i motsats till att säga att investera i tät oljeverksamhet) — inte på grund av skyldigheter gentemot regeringen, men på grund av skyldigheter gentemot aktieägarna. Det är en steg-förändring.

och det kommer nära. Tack vare prissättningsdata från våra vänner på PFL ser vi att D6 RIN handlar med 41 cent per gallon.

som lägger till $17.22 i kolvärde till ett fat etanol. Att sätta etanolproduktionspriset tillsammans med RIN — priset är det meningsfullt att köpa eller göra så mycket etanol som du kan lägga in i systemet — mandat eller inte-från $55 per fat.

det är inte långt från världens oljepris.

över till biodieselsidan

samma matematik gäller i biodieselvärlden, men det finns olika datapunkter. Så låt oss titta på dem.

börjar igen med kortets data om driftskostnader, är produktionskostnaden för biodiesel just nu på $2.76 per gallon eller $115 per fat.

det händer att kortdata är baserade på sojabönoljepriset på $0,31 cent per pund. Tekniker som kan använda återvunna oljor som säljs så lågt som $0.22 Per Pund kommer att ha en produktionskostnad på ungefär $ 2.61 per gallon. Nu är biodiesel mycket närmare petroleum på energitäthet-det är mellan bensin och diesel. Så, beroende på om du vill jämföra biodiesel tillbaka till bensin som kommer ut ur ett fat olja eller diesel, kommer du att få ett produktionskostnadsområde (på ett fat oljeekvivalent) på $105-$115, efter att vi har justerat för energitäthet.

så biodiesel ligger långt över $ 52 Brent råoljepriset, just nu. Men biodieselskenor är mer värdefulla och stänger klyftan lite. Enligt PFL handlas D4-biomassabaserade dieselrins till $1.03 per gallon och lägger till $43.26 till värdet på fatet.

att sätta produktionspriset tillsammans med RIN — priset är det meningsfullt att köpa eller göra så mycket biodiesel som du kan göra i systemet — mandat eller inte-från $62 – $72 per fat. Det är högt jämfört med dagens pris, men inuti det förutspådda råoljepriset på $70 som vi hänvisade till ovan.

så vi lever i intressanta tider-och vi har kartlagt kostnaderna och utbudssiffrorna, med hänsyn till kol, i diagrammet nedan.

med tanke på Kalifornien

när vi tittar på Kaliforniens marknad och dess låga Koldioxidbränslestandard (och Oregon, som också har en LCFS) tittar vi på ett annat djur, eftersom kolvärdet läggs till ovanpå RIN-kreditvärdena.

just nu rekommenderar vår vän på PFL att lcfs-kreditpriset är på $ 74 per ton kol som undviks. För lokalt producerad etanol betyder det cirka 6,21 dollar per fat för etanol som levereras till Kaliforniens marknad.

för biodiesel biter krediten hårdare eftersom biodiesel verkligen minskar kolet. Lcfs-krediten innebär cirka 26,64 dollar i mervärde för biodiesel.

att sätta etanolproduktionspriset tillsammans med RIN — priset är det meningsfullt att köpa eller göra så mycket etanol som du kan göra i Kaliforniens system — mandat eller inte-från $49 per fat.

att sätta produktionspriset tillsammans med RIN — priset är det meningsfullt att köpa eller göra så mycket biodiesel som du kan göra i systemet — mandat eller inte-från $36 – $46 per fat.

vi har kartlagt allt detta i detta Kalifornien-enda diagram nedan.

två Takeaways

den nuvarande fat olja kostar $49.38 (WTI) och $52.52 (Brent) just nu. Som berättar två saker:

1. Kreditmarknaderna för förnybara bränslen fungerar med anmärkningsvärd effektivitet, efter bara några år i drift. Krediterna når nästan exakt var de borde, eftersom en kredit på något sätt borde göra ett mandat föråldrat, bör det stimulera en marknadsaktör exakt till den punkt där de har en ekonomisk vinst från att använda ett förnybart bränsle. I den verkliga världen agerar inte etablerade aktörer med perfekta ekonomiska rationella aktörer, men du får tanken.

2. Åtminstone i Kalifornien har en anmärkningsvärd tröskel faktiskt uppnåtts. På de faktiska marknaderna som finns – kol — och bränslemarknaderna-har etanol och biodiesel uppnått marknadsparitet. Nu kan du argumentera hela natten att kolmarknaderna inte är fria marknader — de skapas av regeringen fiat. Och du kan argumentera hela natten att bränslemarknaderna inte är fria marknader — de skapas av cartel fiat. Och du hittar anhängare och motståndare av zillionerna, och skriket kommer att göra dig galen.

men de är marknader, och de är de marknader vi har. Och få mig inte igång med hur fria och transparenta finansmarknaderna verkligen är, Mr Madoff. Men det är de marknader vi har, och på de marknader vi verkligen har kan vi säga att marknaderna i Kalifornien säger oss detta:

du kan tjäna mer pengar på att producera etanol än att producera bensin från petroleum, enligt vår matte. Och investerare kan notera – för att tjäna pengar är i allmänhet vad investerare försöker åstadkomma på petroleumsmarknaderna.

så, ett steg förändring värt att notera.