etanol e biodiesel: abaixo do custo de produção dos combustíveis fósseis?
por vários anos, esse gráfico (agora antigo e desatualizado, mas) muito útil está em circulação nos círculos de energia, mapeando o suprimento de energia para o mundo, olhando não para os preços, mas para os custos de produção.
por um lado, ajuda muito a explicar por que o preço do petróleo pode cair tão rapidamente quando há uma queda na demanda e explica por que a Opep está preocupada com o petróleo não convencional de uma forma que não é tão incomodada por outras fontes de energia, como combustíveis renováveis.As energias renováveis não só têm sido tradicionalmente no final caro da curva, a oferta tem sido geralmente bastante limitada quando olhamos para a demanda global total. A OPEP ganha tanto dinheiro com o petróleo de US $100 que não se importa em sacrificar alguns pontos de participação de mercado para outros combustíveis, quando os picos de demanda e os preços atingem esses níveis.
A revolução do óleo de xisto e seu impacto
por outro lado, os óleos de xisto descobertos através das operações de fracking dos EUA — para usar outro exemplo — são capazes de fornecer muito petróleo para atender à demanda mundial a preços bem abaixo da meta da OPEP, e também podem ser competitivos com alguns dos óleos convencionais mais caros. Então, eles mordem a participação de mercado e também o preço.
atualizando os gráficos: Onde o etanol se encaixa agora na curva de custo?
naquela época, o etanol cabia na fenda de $90-$120 por barril. Mas hoje, o custo de produção mudou drasticamente. Você pode vê-lo neste maravilhoso conjunto de dados que Bruce Babcock e o centro de Desenvolvimento Agrícola e Rural do Estado de Iowa mantêm há muitos anos.
como você pode ver pelos dados concretos, o custo de produção do etanol hoje é de US $1,22 por galão, o que se traduz em US $ 51,24 por barril. Agora, em uma base energética-dado que o etanol tem 67% do conteúdo energético de um barril de petróleo, isso se traduz em US $76,86 em uma base equivalente ao barril de petróleo.
para fazer uma comparação justa, temos que levar em conta o custo de refino da produção de gasolina — precisamos comparar o etanol acabado e a gasolina acabada, não comparar o milho com a gasolina ou o etanol com o petróleo bruto. As estimativas do custo variável de refino não são fáceis de obter e variam com base no mix de produtos, no custo da energia da concessionária e assim por diante, mas tacking em pelo menos US $4 por barril é justo (esta estimativa mais antiga da PSU coloca em US $20). A EIA tem esses dados de 2012, aqui.
$76 está bem acima do preço do petróleo de hoje, mesmo se você pegar $4 para custos de refino para fazer gasolina. Mas não está bem acima do preço que o petróleo deve atingir no próximo ano, de acordo com os assistentes da Raymond James (cuja mesa de Energia prevê corretamente o colapso dos preços do petróleo, por isso abordamos suas previsões com grande respeito, embora o tempo seja sempre um problema com qualquer projeção). Eles esperam que o petróleo atinja cerca de US $70 por barril até o final de 2017. Claro, vamos esperar para ver o impacto que isso pode ter sobre os preços do milho, o preço para DDGs e para o óleo de milho — mas seria um passo notável na jornada do etanol.
colocamos os dados mais recentes do FMI e os novos números para energias renováveis no gráfico que você vê abaixo.
como observa o CEO da Aemetis, Eric McAfee:
“a percepção geral é que os biocombustíveis são mais caros de produzir do que os produtos de combustível de petróleo. Essa percepção não é precisa para o custo líquido de produção de etanol nos EUA depois de considerar o valor dos subprodutos da alimentação animal (DGrain e óleo de milho) e a produção de CO2 para o mercado de alimentos humanos.”
o impacto do carbono na rentabilidade
vamos olhar para o impacto do carbono.
sob o padrão de combustível renovável, há um crédito implícito de carbono para o etanol, e isso está no valor do D6 RIN.
e isso diz que há um ponto de inflexão significativo nos preços do etanol e da gasolina, e é isso. Se, um dia, o custo de produção + o RIN custo do etanol de milho cai abaixo de qualquer fonte de óleos convencionais, faz sentido econômico para uma parte obrigada a mudar no sentido do aumento da produção de energias renováveis (em oposição a, digamos, investindo em apertada óleo de operações) — não por causa de obrigações para o governo, mas por causa de obrigações para com os acionistas. Isso é uma mudança de passos.
e está chegando perto. Graças aos dados de preços de nossos amigos da PFL, vemos que o D6 RIN está sendo negociado a 41 centavos por galão.
que adiciona $17,22 em valor de carbono a um barril de etanol. Colocando o preço de produção de etanol junto com o preço do RIN, faz sentido comprar ou fazer o máximo de etanol possível no sistema — obrigatório ou não — a partir de US $55 por barril.
isso não está longe do preço Mundial do petróleo.
para o lado do biodiesel
tudo a mesma matemática se aplica no mundo do biodiesel, mas existem diferentes pontos de dados. Então, vamos olhar para aqueles.Começando novamente com os dados do CARD sobre os custos operacionais, o custo de produção do biodiesel agora é de US $2,76 por galão, ou US $115 por barril.
acontece que os dados do cartão são baseados no preço do óleo de soja de US $0,31 centavos por libra-peso. As tecnologias que podem usar óleos reciclados vendidos a menos de US $0,22 Por Libra terão um custo de produção de cerca de US $ 2,61 por galão. Agora, o biodiesel está muito mais próximo do petróleo na densidade de energia — é entre gasolina e diesel. Portanto, dependendo se você deseja comparar o biodiesel de volta com a gasolina que sai de um barril de óleo ou com o diesel, você criará uma faixa de custo de produção (em uma base equivalente ao barril de óleo) de US $105 a US$115, depois de ajustarmos a densidade de energia.Portanto, o biodiesel está bem acima do preço do petróleo bruto de US $52 Brent, agora. Mas as latas de biodiesel são mais valiosas e fecham um pouco a lacuna. De acordo com a PFL, as latas de diesel baseadas em biomassa D4 estão sendo negociadas a US $1,03 por galão e estão adicionando us $43,26 ao valor do barril.
colocando o preço de produção junto com o preço do RIN, faz sentido comprar ou fazer o máximo de biodiesel que puder encher o sistema — obrigatório ou não — a partir de $62-$72 por barril. Isso é alto em comparação com o preço de hoje, mas dentro do preço previsto do petróleo bruto de US $70 que referimos acima.Portanto, vivemos em tempos interessantes-e mapeamos os custos e os números de fornecimento, levando em consideração o carbono, no gráfico abaixo.
Considerando Califórnia
Quando olhamos para o mercado de Califórnia e suas Low Carbon Fuel Standard (e Oregon, também, que também tem uma LCFS), estamos a olhar para um animal diferente, uma vez que o valor do carbono é adicionado no topo da RIN valores de crédito.
agora, nosso amigo da PFL aconselha que o preço do crédito LCFS seja de US $74 por tonelada de carbono evitada. Para o etanol produzido localmente, isso significa cerca de US $6,21 adicionais por barril para o etanol entregue no mercado da Califórnia.
para o biodiesel, o crédito morde mais porque o biodiesel realmente reduz o carbono. O crédito LCFS se traduz em cerca de US $26,64 em valor agregado para biodiesel.
colocando o preço de produção de etanol junto com o preço do RIN, faz sentido comprar ou fazer tanto etanol quanto você pode encher o sistema da Califórnia — obrigatório ou não — a partir de US $49 por barril.
colocando o preço de produção junto com o preço do RIN, faz sentido comprar ou fazer o máximo de biodiesel que puder encher o sistema — obrigatório ou não — a partir de US $36-US$46 por barril.
traçamos tudo isso neste gráfico apenas na Califórnia abaixo.
Dois Takeaways
atual do barril de petróleo custa us $49.38 (WTI) e us $52.52 (Brent) agora. Que lhe diz duas coisas:
1. Os mercados de crédito de combustíveis renováveis trabalham com eficiência notável, depois de apenas alguns anos em operação. Os créditos atingem quase exatamente onde deveriam, porque um crédito deve, de certa forma, tornar um mandato obsoleto, deve incentivar um participante do mercado exatamente a ponto de ter um ganho financeiro com a implantação de um combustível renovável. No mundo real, os titulares não agem com atores racionais econômicos perfeitos, mas você tem a ideia.
2. Na Califórnia, pelo menos, um limiar notável foi de fato atingido. Nos mercados reais que existem — mercados de carbono e combustível — etanol e biodiesel alcançaram paridade de mercado. Agora, você pode argumentar a noite toda que os mercados de carbono não são mercados livres — eles são criados pelo governo fiat. E, você pode argumentar a noite toda que os mercados de combustível não são mercados livres — eles são criados pelo cartel fiat. E você encontrará apoiadores e detratores pelos zilhões, e os gritos o deixarão louco.
mas eles são mercados, e eles são os mercados que temos. E não me deixe começar como os mercados financeiros são livres e transparentes, Sr. Madoff. Mas eles são os mercados que temos, e nos mercados que realmente temos, podemos dizer que os mercados na Califórnia estão nos dizendo isso:
você pode ganhar mais dinheiro produzindo etanol do que produzindo gasolina a partir de petróleo, de acordo com nossa matemática. E os investidores podem tomar nota-porque ganhar dinheiro é geralmente o que os investidores estão tentando realizar nos mercados de petróleo.
portanto, uma mudança de etapa que vale a pena notar.