• Articles
• admin

sinds een aantal jaren is deze (nu oude en verouderde, maar) zeer nuttige grafiek in omloop in energiekringen, waarbij het aanbod van energie aan de wereld in kaart wordt gebracht door niet naar prijzen, maar naar productiekosten te kijken.

om te beginnen verklaart het een lange weg waarom de olieprijs zo snel kan tuimelen als er een daling van de vraag is, en verklaart het waarom de OPEC last heeft van onconventionele olie op een manier die ze niet zo gehinderd wordt door andere energiebronnen, zoals hernieuwbare brandstoffen.

hernieuwbare energiebronnen bevinden zich niet alleen van oudsher aan het dure einde van de curve, maar het aanbod is over het algemeen vrij beperkt als we kijken naar de totale mondiale vraag. OPEC maakt zo veel geld uit $ 100 olie dat ze het niet erg opofferen van een paar marktaandeel punten naar andere brandstoffen, wanneer de vraag pieken en prijzen te bereiken die niveaus.

de schalieolierevolutie en het effect daarvan

omgekeerd kunnen schalieolie die via fracking in de VS wordt ontdekt — om een ander voorbeeld te gebruiken — veel olie leveren om aan de wereldvraag te voldoen tegen prijzen die ver onder de OPEC-doelstelling liggen, en kunnen zij ook concurreren met enkele van de duurdere conventionele oliën. Dus, ze bijten in marktaandeel en ook de prijs.

de grafieken bijwerken: Waar past ethanol nu in de kostencurve?

destijds paste ethanol in de $ 90 – $ 120 per vat. Maar vandaag zijn de productiekosten drastisch veranderd. Je kunt het zien in deze prachtige dataset die Bruce Babcock en het Center for Agricultural and Rural Development in Iowa State al vele jaren onderhouden.

zoals u kunt zien aan de harde gegevens, zijn de productiekosten voor ethanol vandaag $1,22 per gallon, wat zich vertaalt naar $51,24 per vat. Nu, op basis van energie — gezien het feit dat ethanol 67% van de energie-inhoud van een vat olie, dat vertaalt zich naar $76,86 op basis van een vat olie-equivalent.

om een eerlijke vergelijking te maken, moeten we rekening houden met de raffinagekosten van benzine — we moeten afgewerkte ethanol en afgewerkte benzine vergelijken, niet maïs met benzine of ethanol met ruwe olie. Schattingen van de variabele kosten van raffinage zijn niet gemakkelijk te verkrijgen en variëren op basis van de productmix, kosten van nutsvoorzieningen en ga zo maar door, maar tacking op ten minste $4 per vat is eerlijk (deze oudere schatting van PSU zet het op $20). De MEB bevat deze gegevens uit 2012, hier.

$ 76 ligt ruim boven de huidige olieprijs, zelfs als je $ 4 gebruikt voor raffinagekosten om benzine te maken. Maar het is niet ver boven de prijs die olie wordt verwacht te bereiken door volgend jaar, volgens de wizards van Raymond James (wiens energie bureau correct voorspellen de ineenstorting van de olieprijzen, dus we benaderen hun prognoses met groot respect, hoewel timing is altijd een probleem met elke projectie). Ze verwachten dat olie rond de $70 per vat te bereiken tegen het einde van 2017. Natuurlijk zullen we wachten om te zien welke impact dat zou kunnen hebben op de maïsprijzen, de prijs voor DDG ’s en voor maïsolie — maar het zou een opmerkelijke stap in ethanol’ s reis.

we hebben de laatste gegevens van het IMF en de nieuwe cijfers voor hernieuwbare energie in de grafiek hieronder gezet.

Eric McAfee, CEO van Aemetis, merkt op:

” de algemene perceptie is dat biobrandstoffen duurder zijn om te produceren dan aardolieproducten. Die perceptie is niet accuraat voor de netto productiekosten van ethanol in de VS, gezien de waarde van dierlijke bijproducten (DGrain en maïsolie) en CO2-productie voor de markt voor menselijke voeding.”

the impact of carbon on profitability

laten we eens kijken naar de impact van koolstof.

onder de hernieuwbare brandstof standaard, is er een impliciet koolstofkrediet voor ethanol, en dat is in de waarde van de D6 RIN.

en dat vertelt je dat er een significant buigpunt in ethanol en benzine prijzen, en het is dit. Als op een dag de productiekosten + de RIN — kosten van maïsethanol dalen tot onder een bepaalde bron van conventionele oliën, is het gewoon economisch zinvol voor een verplicht partij om over te schakelen op een verhoogde productie van hernieuwbare energie (in tegenstelling tot, Laten we zeggen, investeren in krappe olie-operaties) – niet vanwege verplichtingen aan de overheid, maar vanwege verplichtingen aan aandeelhouders. Dat is een stap-verandering.

en het komt in de buurt. Dankzij de prijsgegevens van onze vrienden bij PFL zien we dat de D6 RIN handelt op 41 cent per gallon.

dat voegt $ 17,22 aan koolstofwaarde toe aan een vat ethanol. Het zetten van de ethanol productie prijs samen met de RIN prijs, is het zinvol om te kopen of maken zo veel ethanol als je kunt spullen in het systeem — verplicht of niet — vanaf $55 per vat.

dat is helemaal niet ver van de wereldolieprijs.

naar de biodieselkant

in de wereld van biodiesel geldt dezelfde wiskunde, maar er zijn verschillende gegevenspunten. Laten we die eens bekijken.

uitgaande van de gegevens van CARD over de bedrijfskosten bedragen de productiekosten van biodiesel momenteel 2,76 dollar per gallon, ofwel 115 dollar per vat.

het gebeurt dat kaartgegevens zijn gebaseerd op de sojaolieprijs van $0,31 cent per pond. Technologieën die gerecycleerde oliën kunnen gebruiken die zo laag worden verkocht als $ 0,22 per pond zullen een productiekosten van ongeveer $2,61 per gallon hebben. Nu, biodiesel is veel dichter bij aardolie op energiedichtheid-het is tussen benzine en diesel. Dus, afhankelijk van of je biodiesel terug wilt vergelijken met benzine die uit een vat olie komt of met diesel, kom je met een productiekosten bereik (op een vat olie-equivalent basis) van $105 – $115, nadat we hebben aangepast voor energiedichtheid.

biodiesel ligt op dit moment dus ruim boven de Brent-olieprijs van $52. Maar biodiesel RINs zijn meer waard, en dichten de kloof een beetje. Volgens PFL, D4 biomassa-gebaseerde diesel RINs zijn de handel op $ 1,03 per gallon, en zijn het toevoegen van $43,26 aan de waarde van het vat.

als je de productieprijs samenstelt met de RIN — prijs, is het zinvol om zoveel mogelijk biodiesel in het systeem te kopen of te maken — al dan niet verplicht-vanaf $62 – $72 per vat. Dat is hoog in vergelijking met de huidige prijs, maar binnen de voorspelde ruwe olieprijs van $70 die we hierboven verwezen.

we leven dus in interessante tijden — en we hebben de kosten-en leveringscijfers in kaart gebracht, rekening houdend met koolstof, in de onderstaande grafiek.

rekening houdend met Californië

wanneer we kijken naar de Californische markt en zijn lage koolstof brandstof standaard (en Oregon, ook, die ook een LCFS) we kijken naar een ander dier, omdat de koolstofwaarde wordt toegevoegd bovenop RIN credit waarden.

op dit moment, onze vriend bij PFL adviseren dat de lcfs krediet prijs is op $74 per ton koolstof vermeden. Voor lokaal geproduceerde ethanol, dat betekent ongeveer een extra $6,21 per vat voor ethanol geleverd in de Californische markt.

voor biodiesel wordt het krediet harder omdat biodiesel echt, echt koolstof reduceert. Het krediet van LCFS vertaalt zich in ongeveer $26.64 aan toegevoegde waarde voor biodiesel.

als je de ethanolproductieprijs samenstelt met de RIN — prijs, is het zinvol om zoveel ethanol te kopen of te maken als je kunt in het Californische systeem — verplicht of niet-vanaf $49 per vat.

als je de productieprijs samenstelt met de RIN — prijs, is het zinvol om zoveel mogelijk biodiesel in het systeem te kopen of te maken — al dan niet verplicht-vanaf $36 – $46 per vat.

we hebben dat allemaal in kaart gebracht in deze onderstaande Californische grafiek.

twee afhaalmaaltijden

het huidige vat olie kost momenteel $ 49,38 (WTI) en $52,52 (Brent). Dat zegt twee dingen:

1. De kredietmarkten voor hernieuwbare brandstoffen werken met een opmerkelijke efficiëntie, na slechts een paar jaar in werking. De kredieten bereiken bijna precies waar ze zouden moeten komen, want een krediet zou in sommige opzichten een mandaat overbodig moeten maken, het zou een marktspeler juist zo moeten stimuleren dat hij financieel voordeel heeft bij het gebruik van hernieuwbare brandstoffen. In de echte wereld handelen gevestigde bedrijven niet met perfecte economische rationele actoren, maar je snapt het wel.

2. In Californië is tenminste een opmerkelijke drempel bereikt. Op de bestaande markten – koolstof — en brandstofmarkten-zijn ethanol en biodiesel marktpariteit bereikt. Nu kun je de hele nacht argumenteren dat koolstofmarkten geen vrije markten zijn — ze zijn gecreëerd door overheidsfiat. En, je kunt de hele nacht argumenteren dat brandstofmarkten geen vrije markten zijn-ze zijn gecreëerd door kartel fiat. En je vindt supporters en tegenstanders bij de zillions, en het geschreeuw zal je gek maken.

maar het zijn markten, en het zijn de markten die we hebben. En laat me niet beginnen over hoe vrij en transparant financiële markten echt zijn, Mr Madoff. Maar het zijn de markten die we hebben, en in de markten die we echt hebben, kunnen we zeggen dat de markten in Californië ons dit vertellen:

je kunt meer geld verdienen door ethanol te produceren dan door benzine uit aardolie te produceren, volgens onze berekeningen. En beleggers kunnen nota nemen-want geld verdienen is over het algemeen wat beleggers proberen te bereiken in de aardoliemarkten.

dus, een stapsgewijze verandering vermeldenswaard.