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スペインのエネルギー部門の未来は未知数で満たされた風景である。 専門家は、スペインの大手建設会社は、大手工業企業における銀行の伝統的な役割を継承しており、彼らはより厳しくなっていると言います。 最近の例には、アクシオナとACSの二つの建設会社が含まれています。 José Manuel Entrecanalesが率いるAccionaは、Banco Santanderの助けを借りて、電気会社であるEndesaの10％を購入しました。 一方、BBVA銀行と貯蓄銀行BBKからの融資を受けたACSは、電力会社であるUnion FENOSAの10％を取得しようとしています。 EntrecanalesとFlorentino Perezは、それぞれAccionaとACSの大統領は、小切手帳の一ストロークを通して、いくらかかるかもしれないいくらキロワットをたくさん買う世代に属しています。
これらすべての動きの背後には共通の理由があります。 建設会社は、ユーティリティはたくさんのお金を作るマシンであるため、スペイン最大のユーティリティ会社の制御を取りたいです。 エンデサ、イベルドローラ、ユニオン-フェノサだけでは、セクターは昨年の利益で€5.3億をポケット。 これは、Acciona、ACS、FCC、Ferrovial、Sacyr Vallehermoso、OHLのすべての建設会社を合わせたものよりも31億7300万ユーロになります。 スペインのESADE business schoolの法律教授であるJuan Ignacio Sanzは、建設会社がエネルギー部門に突入する動機には、おそらくいくつかの要因が含まれていると述べています。 “多様化、建設-不動産事業の変化を見越して、付加価値を生み出し、将来的に魅力的な成長率を持ち、価格を確実に引き上げなければならない事業に入りたいという大きな欲求”とSanz氏は述べています。 同氏は、”これらのセクターの伝統的な景気循環の変化に直面していることはほぼ確実である”と付け加えています。”
専門家によると、建設会社や不動産開発業者は、伝統的なビジネスの循環的な変化の可能性があるため、投資を多様化する必要があります。 “スペインの建設-インフラサービス会社は非常に健全なキャッシュフローを持っており、景気循環の変化の可能性の前に多様化する機会を探しています”と、ワートンの経営教授であるマウロ-ギレンは説明しています。 “大規模な建設会社は、エネルギーの世界でも非常に有用であるスキルである政府と交渉する方法を知っている。”
これは明らかです：建設部門の景気循環はいつでも変わる可能性があります。 “すでに、減速は、価格の成長とさえ安定化で行われています。 一般的なエネルギー、特に電気は、GDPと人口が拡大し続けているため、成長を続けます”とGuillén氏は述べています。
不動産部門も
この傾向は、マヌエル・ジョーブが、不動産会社であるFadesaの55％の売却から得ようとしている€2.2億を使用して、Union FENOSAの所有権を強化すると、さらに顕著になる可能性があります。
市場筋は、Joveは、彼が不動産市場を終了し、エネルギー部門での彼の存在感を高めるために取得する資金の一部を使用することを確信しています。 現在Fadesaの社長であるJoveは、Union FENOSAとIberdrolaの合併交渉において重要な役割を果たし、両方の企業の主要株主であるACSによって促されています。 イベルドローラとユニオン-フェノサの合併により、時価総額42億ユーロ、26万人の顧客、28,000人以上の従業員を擁する国内最大の電力会社が誕生する。 ACSは、その動きを作るために七億ユーロ以上を費やしています。
ナレッジ@ウォートン高校
どのプランが消費者にとってより多くの利益をもたらすでしょうか？ 消費者は、Guillénは言うので、効率的かつよく組織されているスペインの”建設会社は、効率的に彼らの管理を転送する場合に利益を得ることができます電”スペインの大手電力会社は、高度に規制され、革新的ではない体制の下で数十年を過ごしたことを忘れてはなりません。 「規制緩和と競争の激化により、近年の状況は変化しています」とGuillén氏は続けています。 “Iberdrolaのような企業の中には、革新し、主要な国際的な成功を達成している企業もあります。”それにもかかわらず、Guillénは、すべての指標が”市場における集中力の高まりと事業者数の減少に向かう傾向がある”ことを明らかにしたとき、消費者にとっ”
専門家は、すべての人を喜ば外交ジェスチャーとしてエンデサの10％のアクシオナの購入を参照してください。 アクシオナは、政府がドイツのE.ONによる買収を阻止するために設立された障害のために、欧州委員会によって非難されることからホセ・ルイス・ロドリゲス・サパテロの政府を救った。 政府は、その規制機関である国家エネルギー委員会（CNE）に、購入を拒否する権限を与えていた。 しかし、E.ONを拘束するために確立された条件は、欧州連合によって違法と宣言されました。 アクシオナによる動きは、最終的な法的判決がブリュッセルで行われた一日前に行われました。 最終的に、ニュースはEndesaの10％が3のために販売されていたことをリークしました。3億ユーロ
当時、サンタンデールのブローカーはすでに一株当たり32ユーロの価格で大株主からEndesaの株式を購入していました。 目標は完了しました。 アクシオナは、月に戻って電力会社の追加の五パーセントを購入するために自分自身を約束していました。 その目標は、会社の資本の少なくとも20％を引き継ぐことでしたが、アクシオナが買収オファーを開始する必要がある24.9％を超えないようにしました。 ギレン氏は、”アクシオナには、電力会社とのシナジーを達成しようとする多くの理由があります。 私は、アクシオナは、E.ONよりもはるかにダイナミックで成功し、前向きな会社だと思います。 すべてにもかかわらず、E.ONは、それ自体がまだ二つのドイツの恐竜の合併の産物であり、我々はまだ結果が競争力と収益性の面でどのようになるか しかし、アクシオナの場合、その計画は、我々はすべての詳細を持っていない場合でも、良いもののように見えます。”
市場筋によると、EntrecanalesはEとの接触のラウンドを開始しようとしています。上とEndesaの主要な投資家の残りの部分は、管理についての合意に達するために。 CNEは、AccionaのEndesaへの参加についての報告書を発行するために別の月を持っています。 この20％で、AccionaはCaja Madrid、金融機関がEndesaに持っている参加を倍増させるでしょう。
ACSに続く道
ACSは、スペイン最大の電力会社を作成するための基礎を築くために始めています。 FLORENTINO Perezが率いる建設会社ACSは、Iberdrolaの10％を€3.335億（一株当たり37ユーロ）の価格で購入したいと株主であるいくつかの金融機関に明らかにしました。 専門家によると、契約の究極の目標は、Acsが株式の35％を所有しているUnion FENOSAとIberdrolaの合併である可能性があります。
ACSの所有権の増加は、その建設会社を第二または第三のスペインの電力会社を含む可能性のある企業の動きの仲裁人にするだろう。 合併が行われた場合、それはACSが株式の15％を持っているであろう約45億ユーロの市場価値を持つ機関を作成します。 Iberdrolaの買収後、フェノサの所有権を含むACSの電力部門への総投資額は6.5億ユーロに上昇するだろう。 その結果、建設およびサービス会社であるACSの時価総額は129億4300万ユーロになります。
未知数に満ちた未来
エネルギー部門の未来は未知数でいっぱいです。 専門家は、ACSとAccionaによって行われた動きは、エネルギー部門の緊張の時に行われていると言い、彼らは主要なユーティリティ企業が外国企業の手に落ちる E.ON、ドイツの会社は、Endesaのための買収オファーを開始しました。
これは、すでにEndesaの株式の最大24.9％を取得したいAccionaにとって困難なことになる可能性があります。 E.ONがそれについて知ったとき、それは抵抗を排除するために一株当たり37.8％から35ユーロの買収オファーの価格を引き上げました。 「Gas Naturalによる買収オファーの発表以来、株価は大幅に上昇していますが、それは本当に重要なことではありません」とGuillén氏は言います。 重要なことは、”誰かが市場価格よりも高い価格を提供している場合は、最後の12ヶ月間の価格のランアップに続いても、それは彼らがそんなに良い会社を管理することができると考えているので、それはより高い価格を支払うことを補うだろう”と彼は説明しています。”
おそらく、このセクターは、”伝染効果に苦しんで巻くことができます。”他の建設会社や不動産会社は、エネルギー部門の一部を購入することに賭けをするかもしれない。 「AccionaとACSだけがエネルギー部門に参入すると信じています」とGuillén氏は言います。 “FCC、Sacyr、Ferrovialは、エネルギーではなく、他の分野に活動を拡大することにもっと興味があります。 また、サンズは、”引き継ぐことができるプレイヤーの数が減少し、敵対的な買収から守る仕組みを確立するため、伝染が広がると信じていません。”
イベルドローラの場合、アナリストは最近、イタリアの会社Enelによる買収オファーの可能性について推測していた。 ACSがIberdrolaの株主になったという事実は、ACSがこの状況で仲裁人になることを可能にします。 Enelの意図の邪魔になる可能性のある別の選択肢は、ACSとFENOSAの将来の合併です。
それにもかかわらず、ACS、FENOSA、Iberdrolaに近い情報源は、2つの電力会社の間に合併が起こる可能性について意見を異にしています。 ほとんどの専門家は大量の緩い端が縛られるために残ることを警告する。 最も重要な緩やかな終わりの一つは、会議室や経営陣での合併とパワーシェアリングの財務条件を含みます。 企業はまた、スペイン市場で資産の一部を売却する新会社を必要とする可能性のある規制当局に対処するための戦略を準備する必要があります。
フェノサとイベルドローラは、発電事業において45％の市場シェアを持つことになる（エンデサの40％と比較して）。 新会社はまた、流通事業の50％（Endesaの39％と比較して）とガス市場の20％（ガス天然の50％とEndesaの8％と比較して）を持っています。)
他の大手建設会社が”キロワット効果”に感染しているかどうか、そしてスペインのエネルギー部門が将来どのように見えるかを知るのは時間だけです。