Hvordan er risikoen forbundet med nutidsværdien?
Hvad er nutidsværdi (NPV) og risiko?
nettonutidsværdi (NPV) og risikoen har et stærkt forhold til hinanden. Med en uhensigtsmæssig vurdering af risiko kan man ikke nå frem til korrekt eller næsten korrekt nutidsværdi.
nettonutidsværdien af ethvert aktiv eller investering er nutidsværdien af fremtidige pengestrømme (genereret ud af det pågældende aktiv eller investering) diskonteret ved hjælp af en passende diskonteringsrente. Risiko er usikkerhed knyttet til de fremtidige pengestrømme.
en Dollar i dag er mere værd end en Dollar et år senere
et grundlæggende finansieringsprincip etablerer grundlaget for opbygningen af begrebet nutidsværdi. Det er et meget velkendt princip og citeres overalt.
en dollar i dag er mere værd end en dollar et år senere.
det er meget enkelt at forstå. For eksempel tjente George $ 1 i dag. Han går straks og investerer sin dollar i regeringens sikkerhed i dag siger @ 4%. I slutningen af året ender han med at øge den fremtidige værdi af sin dollar et år senere ved at tjene renter på det, dvs. $1.04. Omvendt er nutidsværdien af en dollar et år senere bestemt mindre end en dollar.
en sikker Dollar er mere værd end en risikabel.
et andet grundlæggende finansieringsprincip forklarer relevansen af forholdet mellem nutidsværdi og risiko.
en sikker dollar er mere værd end en risikabel.
Antag, at der er to muligheder for en investor at investere sine penge. En, investering i fast ejendom med en 6% afkast og en anden i statens sikkerhed med samme afkast på 6%. Enhver rationel investor vil investere i statens sikkerhed, simpelthen fordi deres hårdt tjente penge er sikre i statens sikkerhed i forhold til ejendomsinvesteringen.
ved beregningen af NPV bruger vi typisk nuværende kontantudstrømning (eller initialinvestering), fremtidige pengestrømme og en diskonteringsrente. Risiko har relevans med 2 ud af 3 komponenter af nutidsværdi.
almindeligvis kender vi initialinvesteringer eller kontantudlæg med sikkerhed. Men fremtidig pengestrøm er et skøn baseret på visse antagelser, som måske eller måske ikke drejer til højre. Derfor er risiko forbundet med fremtidige pengestrømme.
NPV-beregning på spil
- hvis de fremtidige pengestrømme bliver mindre end estimeret, kan levedygtigheden af hele projektet gå til et kast, og det kan vise sig at være en tabsgivende investering.
- for det andet er en beslutning om diskonteringsrenten meget kritisk. Det skyldes, at denne sats gælder for alle fremtidige forventede pengestrømme for at konvertere dem til deres nutidsværdier. Således kan selv en lille forskel i decimaler ændre hele beregningen. En diskonteringsrate på 9,25% kan give positiv NPV, og en lille ændring til 9,45% kan gøre den negativ.
- diskonteringsrenten er også kendt som en mulighed for kapitalomkostninger eller forhindringsrente. Det er afkastet, som vi kan tjene på den næstbedste alternative investeringsmulighed med en lignende risikoprofil. I betragtning af de samme investeringsmuligheder, der er diskuteret ovenfor, kan vi ikke bruge afkastet på regeringens sikkerhed til evaluering af NPV til investering i fast ejendom. Årsagen er enkel. Risikoprofilen for de to investeringer er helt anderledes. Den ene er meget risikabel, og den anden er meget sikker.
risikojusteret NPV
bare at tale om problemer er ikke noget, som kloge mennesker skal gøre. Vi har nu lært, at risiko forbundet med pengestrømme kan udgøre et alvorligt problem for hele NPV-beregningen. Når en analytiker beregner NPV for ethvert projekt, stoler han stort set på denne teknik. Det er fordi han ved, hvorfor NPV er den bedste foranstaltning til investeringsvurdering? Hvis et tabsgivende projekt får godkendelse til implementering, kan resultatet være betydelige økonomiske tab. Dette gør det endnu mere kritisk at løse problemet med NPV-beregning, især aspektet af risikosammenslutning. Brug af en let finjusteret teknik med risikojusteret NPV kan betydeligt mindske risikoen for at tage den forkerte beslutning.
risikojusteret NPV, også kendt som rNPV, bruger ikke estimaterne for fremtidige pengestrømme, som det er i beregningen. De justeres først med risikofaktoren og bruges derefter til beregningen. For eksempel er et førsteårs pengestrømsestimat $1 m for et projekt, og estimeringen er med 70% sikkerhed. I rNPV betragtes et beløb på $0,7 m ( $1 m * 70%) i stedet for $1 m. selvom det svarer til det ekstra besvær med at arbejde, kan det være det værd, når man beskæftiger sig med store projekter med store resultater.
en sådan teknik er ret udbredt med farmaceutiske projekter, hvor resultatet af R& D er meget usikkert.
Ofte stillede spørgsmål (Ofte Stillede Spørgsmål)
2 grundlæggende principper er:
1. En sikker dollar er mere værd end en risikabel.
2. En Dollar i dag er mere værd end en Dollar et år senere
fremtidige pengestrømme er intet andet end et skøn over indtjeningen baseret på nogle tidligere data og tendenser. disse estimater kan blive sande eller måske ikke. Og derfor er der altid en vis risiko forbundet med fremtidige pengestrømme.
risikojusteret NPV er nutidsværdien af fremtidige pengestrømme justeret ved at tage et produkt af NPV med sikkerhedsniveauet (i procent)