jak souvisí riziko s čistou současnou hodnotou?
co je čistá současná hodnota (NPV)a riziko?
čistá současná hodnota (NPV) a riziko mají mezi sebou silný vztah. Při nevhodném posouzení rizika nelze dospět ke správné nebo téměř správné čisté současné hodnotě.
čistá současná hodnota jakéhokoli aktiva nebo investice je současná hodnota budoucích peněžních toků (vytvořených z tohoto aktiva nebo investice) diskontovaných pomocí vhodné diskontní sazby. Riziko je nejistota spojená s budoucími peněžními toky.
dolar dnes stojí více než Dolar o rok později
jeden základní princip financí stanoví základ pro budování konceptu čisté současné hodnoty. Je to velmi dobře známý princip a je citován všude.
dolar dnes stojí více než Dolar o rok později.
je velmi jednoduché pochopit. Například George dnes vydělal 1$. Okamžitě jde a investuje svůj Dolar do vládní bezpečnosti dnes říkají @ 4%. Na konci roku nakonec zvýší budoucí hodnotu svého dolaru o rok později tím, že získá úrok z toho, tj. $1,04. Naopak současná hodnota dolaru o rok později je rozhodně menší než jeden dolar.
Bezpečný Dolar má větší hodnotu než rizikový.
další základní princip financování vysvětluje relevanci vztahu mezi čistou současnou hodnotou a rizikem.
Bezpečný Dolar má větší hodnotu než riskantní.
Předpokládejme, že existují dvě možnosti, jak investor investovat své peníze. Jeden, investice do nemovitostí s 6% mírou návratnosti a další do vládní bezpečnosti se stejnou mírou návratnosti 6%. Každý racionální investor bude investovat do vládní bezpečnosti jednoduše proto, že jejich těžce vydělané peníze jsou v bezpečí vládní bezpečnosti ve srovnání s investicí do nemovitostí.
při výpočtu NPV obvykle využíváme současný odliv hotovosti (nebo počáteční investice), budoucí příliv hotovosti a diskontní sazbu. Riziko má význam u 2 ze 3 složek čisté současné hodnoty.
běžně známe počáteční investice nebo peněžní výdaje s jistotou. Budoucí příliv hotovosti je však odhad založený na určitých předpokladech, které se mohou nebo nemusí obrátit doprava. Riziko je proto spojeno s budoucími peněžními toky.
výpočet NPV v sázce
- pokud se budoucí peněžní toky stanou menšími, než se odhaduje, životaschopnost celého projektu může jít o hod a může se ukázat jako ztrátová investice.
- za druhé, rozhodnutí týkající se diskontní sazby je velmi kritické. Je to proto, že tato sazba se vztahuje na všechny budoucí očekávané peněžní toky a převede je na jejich současné hodnoty. Dokonce i nepatrný rozdíl v desetinných číslech může změnit celý výpočet. Diskontní sazba 9,25% může dát pozitivní NPV a malá změna na 9,45% může způsobit negativní.
- diskontní míra návratnosti je také známá jako příležitostná cena kapitálu nebo překážková míra. Je to míra návratnosti, kterou můžeme získat z příští nejlepší alternativní investiční příležitosti s podobným rizikovým profilem. Vzhledem ke stejným investičním možnostem diskutovaným výše nemůžeme využít míru návratnosti vládního zabezpečení pro hodnocení NPV pro investice do nemovitostí. Důvod je prostý. Rizikový profil obou investic je zcela odlišný. Jeden je vysoce riskantní a druhý je vysoce bezpečný.
rizikově upravený NPV
jen mluvit o problémech není něco, co by moudří lidé měli dělat. Nyní jsme se dozvěděli, že riziko spojené s peněžními toky může představovat vážný problém pro celý výpočet NPV. Když analytik vypočítá NPV pro jakýkoli projekt, spoléhá se hlavně na tuto techniku. Je to proto, že ví, proč je NPV nejlepším opatřením pro hodnocení investic? Pokud ztrátový projekt dostane souhlas k realizaci, výsledkem by mohly být značné finanční ztráty. Proto je ještě důležitější řešit problém výpočtem NPV, zejména aspekt asociace rizik. Použití mírně vyladěné techniky NPV upravené o riziko může výrazně zmírnit riziko nesprávného rozhodnutí.
rizikově očištěný NPV, známý také jako rNPV, nepoužívá odhady budoucích peněžních toků, jak je tomu ve výpočtu. Nejprve se upraví rizikovým faktorem a poté se použijí pro výpočet. Například odhad peněžních toků v prvním roce je 1 milion USD pro projekt a odhad je se 70% jistotou. V rNPV, částka $ 0.7 m ($1 m * 70%) bude považována za místo $1 m. ačkoli to představuje další potíže s prací, může to stát za to, když se jedná o velké projekty s těžkými výsledky.
taková technika je poměrně rozšířená u farmaceutických projektů, kde je výsledek R&D velmi nejistý.
Časté dotazy (FAQ)
2 základní principy jsou:
1. Bezpečný Dolar má větší hodnotu než riskantní.
2. Dolar dnes stojí o rok později více než Dolar
budoucí peněžní toky nejsou ničím jiným než odhadem příjmů na základě některých minulých údajů a trendů. tyto odhady mohou být pravdivé nebo nemusí. A proto vždy existuje určité riziko spojené s budoucími peněžními toky.
NPV očištěné o riziko je čistá současná hodnota budoucích peněžních toků upravená tak, že se produkt NPV použije s úrovní jistoty (z hlediska procentního podílu)